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2025년 7월 29일 — 읽는 데 9분 소요

2025년 2분기: 암호화폐 벤처캐피털 펀드, 강세장의 전성기를 맞이하다

암호화폐 벤처 자금 조달 규모가 수년 만에 최고치를 기록했습니다. 2025년 4월부터 6월까지 총 100억 3천만 달러가 조달되었습니다. 이는 FTX 사태 이후의 전환점이었던 2022년 1분기 이후 가장 높은 분기별 조달액입니다. 이러한 부활의 원동력은 2025년 6월이었는데, 이 달에만 51억 4천만 달러가 조달되며 3년 넘게 가장 활발한 자금 조달 실적을 기록했습니다.

하지만 이는 투기적 기대감에 편승한 거품 자본의 귀환이 아니다. 오히려 이번 급등은 미국 규제 환경, 특히 디지털 자산 보관 및 토큰화된 증권과 관련된 규정의 명확성이 획기적으로 개선된 데 따른 것으로, 이를 통해 기관 투자자들이 본격적인 자본을 투입할 수 있는 길이 다시 열렸다. 이번 분기의 자금 조달 분위기는 성숙하고 신중하며 목표가 명확했는데, 이는 ‘스마트 머니’가 가장 순수한 형태로 돌아왔음을 보여준다.

“스마트 머니”는 단순한 자본이 아니라, 규율을 갖춘 자본을 의미합니다. 이는 과대광고에 휩쓸리지 않는 기관 투자자, 최상위권 벤처캐피털(VC), 크로스오버 펀드 등을 가리킵니다. 이들은 시장 흐름을 선제적으로 파악하고, 인프라가 유행하기 전에 투자하며, 규제상의 미묘한 차이를 경쟁 우위로 활용합니다.

이러한 변화가 얼마나 의미 있는 것인지 진정으로 이해하려면, 과거를 되돌아보며 자본이 자유롭게, 때로는 무모할 정도로 흘러들었던 암호화폐의 지난 강세장과 비교해 보는 것이 중요합니다.

오늘날의 벤처캐피털 자금 흐름이 강세장의 열기와 어떻게 다른가

2025년 2분기 자금 조달 환경은 2021~2022년 강세장의 열풍이 불던 시절과는 전혀 다른 양상을 보이고 있다. 당시에는 유동성이 풍부하고 무분별한 과열 분위기에 힘입어 벤처 캐피털 자금이 이 분야에 눈 깜짝할 사이에 쏟아져 들어오고 있었다.

• 사방에 넘쳐나는 자금: 거시경제적 호재와 투기적 열기에 힘입어 자본 유입이 쉼 없이 이어졌다.

• 하늘 높은 기업 가치: 스타트업들이 제품-시장 적합성이나 장기적인 생존 가능성과는 동떨어진, 부풀려진 기업 가치로 자금을 조달했다.

• 최소한의 실사: 펀더멘털보다는 FOMO(놓칠까 봐 두려워하는 심리)에 힘입어 많은 투자 라운드가 며칠 만에 마감되었다.

2025년으로 시간을 건너뛰어 보면, 상황은 한 단계 더 성숙해졌습니다:

• 특정 분야로 집중되는 자본 흐름: 투자자들은 AI와 암호화폐의 융합, 인프라 레이어, Bitcoin 기반 상품 등 소수의 분야에 자금을 집중하고 있다.

• 선별적 투자: 벤처캐피털(VC)들은 단순히 투자 제안서나 유행어뿐만 아니라 비즈니스 모델과 수익 창출 경로를 면밀히 검토하고 있다.

• 규정 준수를 최우선으로 하는 사고방식: 규제 대비는 더 이상 선택 사항이 아니라, 성공 여부를 좌우하는 결정적인 요소입니다.

이는 단순히 주기가 더 느려진 것이 아니라, 더 현명해진 것입니다. 과열된 열기는 절제된 태도로 바뀌었습니다. 현명한 투자자들은 실질적인 수익을 원하고 있으며, 창업자들은 탄탄한 기초 실적을 바탕으로 나서고 있습니다.

이러한 투자자 심리의 변화는 투자된 자본의 규모와 성격에서 뚜렷이 드러납니다. 2분기는 단순히 거래량이 많았던 것뿐만 아니라, 투자에 대한 확신이 매우 높았던 시기였습니다.

메가 라운드와 성숙한 자본: 기본으로의 회귀

2025년 2분기는 무작위 투자가 아닌, 투자 규모와 확고한 신념, 그리고 명확한 전략적 의도가 핵심이었습니다. 이번 분기에는 5,000만 달러 이상의 초대형 투자 라운드가 31건 이루어졌습니다. 이러한 투자는 주로 검증된 매출 실적을 보유했거나, 규제 요건을 충족했거나, 탄탄한 인프라 우위를 갖춘 기업들에 집중되었습니다.

주목할 만한 인상 사례로는 다음과 같은 것들이 있습니다:

• Strive Funds — 장기적인 Bitcoin 및 스테이킹 기반 기술에 7억 5천만 달러 투자

• TwentyOneCapital — 5억 8,500만 달러 규모로, 국가 등급 수준의 BTC 보관 및 수익률 전략에 주력

• Securitize — 대형 전통 금융(TradFi) 업체들이 지원하는 토큰화된 실물자산(RWA) 플랫폼 확장을 위해 4억 달러 투자

• 칼시 — CFTC 규제 대상 예측 시장을 기관용 헤지 수단으로 확대하기 위해 1억 8,500만 달러 투자

• Auridine — DePIN 및 자율 암호화폐 AI agents 확장을 위해 1억 5,300만 달러 투자 유치

• ZenMEV — 거래소 및 펀드를 위한 규정 준수 MEV 추출 서비스에 1억 4천만 달러 투자

• 디지털 자산 — 하이브리드 체인 구축 및 토큰화된 금융 인프라에 1억 3,500만 달러 투자

특히 주목할 만한 점은 이러한 투자 유치의 성격입니다. 즉, 규정 준수를 최우선으로 하고, 인프라에 중점을 두며, 여러 투자 주기에 걸쳐 조화를 이루고 있다는 점입니다. 과거 경기 침체를 극복하고 탄탄한 기반을 다진 팀들은 마침내 보상을 받게 되었는데, 이는 과대광고에 의해 부풀려진 기업 가치가 아니라, 지속 가능한 시장 영향력을 추구하는 자본을 통해 이루어졌습니다.

이러한 대규모 투자 라운드는 단순히 자신감의 문제만이 아니라, 방어적 전략의 일환이기도 합니다. 급성장할 기회가 줄어든 환경 속에서 벤처캐피털(VC)들은 시장 점유율을 빠르게 확보하거나 소규모 경쟁사를 흡수할 수 있는, 더 안전한 투자 대상에 집중하고 있습니다.

하지만 단순한 수치 너머에서, 진정한 story 그 자본이 실제로 어디에 유입되었는지, 그리고 그러한 투자 동향이 전체 생태계의 방향성에 대해 무엇을 시사하는지에 story .

스마트 머니가 어디로 흘러갔는가 (그리고 그 중요성)

이번 분기는 단순히 자본이 많이 투입된 분기일 뿐만 아니라, 중요한 신호가 많이 나타난 분기이기도 했습니다. 2분기에 ‘스마트 머니’가 보인 움직임은 암호화폐가 어떤 방향으로 나아가고 있는지를 명확히 보여주었습니다:

• 토큰화된 금융 인프라: Securitize에 4억 달러, Digital Asset에 1억 3,500만 달러가 투자된 것은 주식, 채권, 펀드를 위한 규제 준수형 토큰화 솔루션이 시범 운영 단계에서 본격적인 상용화 단계로 넘어가고 있음을 보여준다.

• Bitcoin 자본 상품: Strive와 TwentyOneCapital에 13억 달러 이상이 유입된 것은 BTC가 수동적인 투자 대상에서 능동적인 금융 인프라로 진화하고 있음을 시사한다.

• DePIN과 AI의 융합: 오리딘(Auridine)의 자금 조달 및 기타 유사한 움직임은 탈중앙화 컴퓨팅과 자율적 AI 조정을 위한 기반으로서 암호화폐의 역할에 대한 확신이 커지고 있음을 시사한다.

• 실제 적용 사례: Kalshi, World Liberty Finance 및 이와 유사한 팀들은 정부, 헤지펀드, 은행이 규정 준수 요건을 저해하지 않으면서 온체인 시스템에 접근할 수 있도록 가교 역할을 하고 있습니다.

모듈형 인프라가 급부상하고 있는 이유는, 각 계층이 실행, 데이터 가용성, 정산 등을 전문적으로 담당하는 ‘모듈화 이론’의 확산과 부합하기 때문입니다. 이제는 풀스택을 구축하는 것이 아니라, 조합이 가능하고 최적화된 구성 요소를 구축하는 것이 핵심입니다.

현명한 투자자들은 단순히 특정 분야에 투자하는 데 그치지 않고, 분산, 규정 준수, 실제 환경에서의 상호운용성을 제공하는 기초 기술로 전략적으로 자산을 재분배했습니다. 그 메시지는 분명합니다. 이번 사이클의 핵심은 투자 심리를 움직이는 서사가 아니라, 실물 자산을 이동시키는 인프라에 있다는 것입니다.

이러한 배경을 염두에 두고, 이번 사이클에서 ‘스마트 캐피털’이 투자하고 있는 분야와 주목할 만한 프로젝트들을 좀 더 자세히 살펴보겠습니다.

이번 분기의 주목할 만한 업종 및 주요 투자 대상

자본의 투자 기준이 더욱 까다로워졌음에도 불구하고, 특히 수익화 경로가 더 명확한 일부 부문에서는 여전히 적극적인 자금 유입이 이어지고 있다.

RWA 플랫폼, 스테이블코인 발행사, 그리고 중앙화 및 탈중앙화 금융(DeFi) 참여자들은 여전히 큰 관심을 받고 있다. 이러한 분야는 예측 가능한 streams 점차 명확해지는 규제 환경의 streams 누리고 있어, 투기보다 지속 가능성을 더 중요시하는 현재 시장에서 더욱 매력적인 투자 대상으로 부상하고 있다.

블록체인 인프라 분야에도 여전히 자금이 유입되고 있지만, 흐름은 달라졌다. 창업자들은 새로운 ‘만능 체인’을 출시하는 대신, 특정 생태계나 사용 사례에 맞춘 고도로 전문화된 체인을 통해 틈새 시장을 개척하고 있다.

AI와 암호화폐의 결합은 여전히 투자 제안서 전반에 걸쳐 뜨거운 화두로 떠오르고 있지만, 투자자들은 신중한 태도를 보이고 있다. 이 분야에 대한 확신은 있지만, 확장 가능한 비즈니스 모델이 아직 등장하지 않아 대부분의 펀드 입장에서는 당분간 관망하는 분위기다.

이번 분기에 눈에 띄는 몇 가지 임금 인상 사례는 다음과 같은 주요 특징을 잘 보여줍니다:

• Securitize는 Mantle 4억 달러 규모의 대규모 투자 라운드를 유치했으며, 이전에는 BlackRock, Circle, Aptos 같은 거대 기업들로부터도 투자를 받은 바 있다. 실물자산(RWA) 분야의 선도 기업으로서, 특히 Mantle 토큰화된 금융 상품 시장을 주도할 유리한 입지를 확보하고 있다.

• 규제 당국의 승인을 받은 예측 시장 플랫폼이자 폴리마켓(Polymarket)의 경쟁사인 칼시(Kalshi)가 기업 가치 20억 달러를 바탕으로 1억 8,500만 달러를 조달했다. 패러다임(Paradigm)과 세쿼이아(Sequoia) 등 투자사들의 지원을 받는 칼시는 규제 당국의 허가를 활용하고 기존 사용자 기반을 바탕으로 웹3 인프라 분야에 더욱 깊이 진출할 것으로 예상된다.

• 샘 알트먼이 설립한 신생 기업 ‘월드(World)’가 a16z 등을 통해 1억 3,500만 달러를 조달했다. 이 프로젝트는 디파이(DeFi) 분야에서 초기 행보를 보이고 있으며 TVL을 빠르게 확대하고 있어, 향후 더 광범위한 생태계 확장을 준비하고 있는 것으로 보인다.

• 월드 리버티 파이낸셜은 1억 2,500만 달러를 조달하고 자체 스테이블코인을 출시했다. 구체적인 로드맵은 여전히 불분명하지만, 트럼프 가문과의 공개적인 연계 사실만으로도 이 회사는 언론과 시장의 주목을 한 몸에 받고 있다.

이러한 거래들은 한 가지 신호를 보내고 있습니다. 자본은 여전히 유입되고 있지만, 단순한 과대광고가 아니라 신뢰성, 시장 반응, 그리고 다음 경기 사이클을 견뎌낼 수 있는 능력을 찾고 있다는 것입니다.

흥미롭게도, 투자 자금의 상당 부분은 단순히 초기 단계나 실험적인 프로젝트에만 국한되지 않았으며, 상당 부분이 성숙한 후기 단계 투자 라운드에 유입되었는데, 이는 시장의 현재 우선순위를 더욱 명확히 보여주었다.

후기 단계 자본의 부상

이번 분기의 또 다른 주요 트렌드는 후기 단계 자금 조달, 기업공개(IPO), 인수합병(M&A), 차입 자금 조달, 그리고 기업공개 후 성장 자금 조달 라운드의 부활이었다.

이제는 더 이상 막연한 잠재력에 대한 투자가 아닙니다. 매출, 사용자 수, 그리고 실제 시장에서의 입지를 바탕으로 하고 있습니다. 대부분의 후기 단계 투자는 웹2와 웹3의 접점 영역, 즉 중앙화 거래소, 채굴 업체, 투자 플랫폼, 규제 대상 스테이블코인 제공업체 등에 집중되었습니다.

주목할 만한 통계:

• 2분기에는 5,000만 달러를 초과한 거래가 31건이었다.

• 100만 달러 미만의 거래는 거의 기록되지 않았으며, 초기 단계 투자 자금은 더욱 부족해졌다.

• 투자 라운드의 절반 이상이 전략적 투자나 비공개 투자였으며, 이는 맞춤형 거래 조건과 비전통적인 자금 조달 구조를 시사한다.

일률적인 프리시드(pre-seed) → 시드(seed) → 시리즈 A(Series A) 투자 흐름에서 벗어나는 추세가 나타나고 있습니다. 대신 자본은 시장 사이클, 사업 성과 수준, 규제 압박에 맞춰 더욱 모듈화되고 상황에 맞게 유연하게 운용되고 있습니다.

빠르게 사업 방향을 전환하지 못하는 창업가들? 그들은 점차 사라지고 있다.

그렇다면 이처럼 정교해진 자본 시장에서 누가 주도적인 역할을 하고 있을까요? 이번 분기 거래 활기를 이끌고 있는 벤처캐피털과 펀드들을 살펴보겠습니다.

누가 수표를 발행하고 있나요?

소수의 공격적이고 투자 논리에 입각한 펀드들이 거래 flow 주도했다:

모든 자본이 똑같은 것은 아닙니다. 코인베이스 벤처스(Coinbase Ventures)는 자사의 제품군과 상장 파이프라인에 도움이 되는 전략적 생태계 투자에 주력하는 경향이 있습니다. 애니모카(Animoca)는 게임 및 IP 전략을 통해 소비자 유치에 꾸준히 매진하고 있습니다. 패러다임(Paradigm)과 갤럭시(Galaxy)는 모듈형 디파이(DeFi)와 토큰화된 펀드 실험에 전적으로 집중하고 있는 반면, 핵 VC(Hack VC)는 초기 단계의 모듈형 및 AI 기반 인프라 분야의 선두주자로 부상하고 있으며, 창업 초기 단계부터 주도적으로 투자 라운드를 주도하고 구조를 설계하는 데 주저함이 없습니다.

이 기업들을 하나로 묶어준 것은 스토리텔링이 아니라 상호운용성, 규제, 수익에 대한 집중이었습니다. 많은 기업이 지속 가능성을 입증한 과거 투자 포트폴리오 기업들에 대한 투자를 더욱 강화했습니다.

어떤 프로젝트가 자금을 지원받았는지만큼이나, 지원받지 못한 프로젝트가 무엇인지도 많은 것을 말해줍니다. 특정 서사에 자금이 투입되지 않았다는 사실은 이 산업이 어떤 방향으로 나아가고 있는지를 여실히 보여줍니다.

자금 지원을 받지 못한 것들 (그리고 그 이유가 중요한 이유)

이번 사이클은 기존의 이야기 흐름에서 벗어난 전환점이 되었습니다. 현명한 투자자들은 다음과 같은 것들을 적극적으로 피했습니다:

• 메메코인 — 벤처캐피털(VC) 투자 비중이 사실상 제로

• 새로운 L1 — 뚜렷한 성능 우위나 독보적인 유통망이 없는 한

• DAO 툴링 — 수익이나 규모와 연계되지 않는 한 파이프라인을 간소화하라

• NFT 마켓플레이스 — 지적재산권에 대한 심도 있는 이해, 로열티 혁신, 또는 창작자 중심 모델이 없다면 외면당할 수밖에 없다

프로젝트가 규정 준수, 확장성, 또는 현금 flow 용어를 제대로 설명하지 못하면 자금을 지원받지 못했습니다.

소비자 대상 암호화폐 앱에 대한 주저함은 대개 막대한 CAC(고객 확보 비용)와 저조한 LTV(생애 가치)에서 비롯됩니다. 많은 경우, 잘 설계된 앱조차도 신뢰 부족, 불분명한 규제, 혹은 단순히 암호화폐에 익숙한 사용자층 외부의 수요가 부족하다는 이유로 성공하지 못했습니다.

이 모든 것은 시장이 냉정해지고 있으며, 투기보다 실체를 우선시하고 있음을 시사합니다. 또한 이는 앞으로 다가올, 보다 현실적이면서도 여전히 야심 찬 암호화폐 사이클의 토대를 마련해 줍니다.

결론: 이번 분기는 단순한 소동이 아니라 의지가 담긴 분기였다

2025년 2분기는 과열된 열기보다는 정밀함이 돋보인 시기였습니다. 이번 분기에 투입된 100억 3천만 달러는 밈 코인이나 투기성 자산으로 쏟아져 들어가지 않았습니다. 이 자금은 기관 투자자들의 확고한 신념, 법적 명확성, 그리고 현실 세계에서의 실질적인 성과를 추구하는 열망에 따라 배분되었습니다. 이 자금은 몇 주 만에 사라질 유행이 아닌, 수조 단위의 자금을 감당할 수 있도록 설계된 인프라에 투자되었습니다.

현명한 투자자들은 더 이상 관망만 하고 있지 않습니다. 이들은 유동성 인프라를 구축하고, 국채 보관 서비스를 지원하며, 실물 자산을 토큰화하고, 글로벌 온체인 금융을 위한 기반을 마련하고 있습니다. 이는 인프라가 단순한 선택 사항이 아닌 투자 논리 그 자체인, 다중 주기의 진화가 시작되었음을 의미합니다.

창업자들에게는 메시지가 분명합니다. 단순히 암호화폐 전용 ‘장난감’이 아닌, 전통 금융(TradFi)이 연동할 수 있는 시스템을 구축해야 합니다. 투자자들은 일화나 소문에 휩쓸리지 말고 실제 자금 배분 동향을 주시해야 합니다. 차세대 시장 선도 기업들은 시끄럽게 나서는 대신 , 규정을 준수하고 상호 결합이 가능하며, 조용히 시장 점유율을 확대해 나갈 것입니다.