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2023年1月10日 — 阅读时间7分钟

最大可提取价值（MEV）是指除标准 gas 费用和相关区块奖励外，从区块生成中提取的最大价值。在“合并”（The Merge）之后，挖矿已不再Ethereum 的一部分，验证者负责承担此前由矿工承担的职责：决定将哪些交易纳入区块、排除哪些交易，以及调整Ethereum 上区块中交易的顺序。

在Ethereum 提供工作量证明（PoW）的矿工曾控制着Ethereum 的纳入、排除和排序时，MEV最初代表“矿工可提取价值”（miner extractable value）。由于在Ethereum 当前Ethereum 权益证明（PoS）机制下，这些价值提取方法仍然有效，因此该缩写词经过修改，以适应区块验证机制的变化。

MEV 是如何运作的？

MEV 机会是通过某些交易技巧实现的，这些技巧本质上相当于在去中心化交易所（DEX）以低价买入资产，然后在另一家 DEX 上卖出以获利——这被称为套利——或者在价格上涨后在同一交易所卖出获利。 MEV机会通常出现在市场发生大幅波动之后，这种波动会导致某家交易所的代币价格相对于整体市场出现下跌，从而为反应迅速的交易者提供了利用这一价格差异获取纯利润的机会。

虽然从理论上讲，只有验证者才能通过MEV机会获利，但运行算法并使用机器人的“搜索者”能够发现潜在的盈利交易，并自动提交这些交易以将其纳入区块。

由于验证者仍需对交易进行验证，搜索者通常需要向验证者支付高额 gas 费用——最高可达 90% 甚至更多。由于有大量用户希望执行同一笔套利交易，确保交易成功的唯一方法就是向验证者提交 gas 价格最高的交易。

在交易执行之前，它必须先经过公共内存池，在此过程中，交易者面临着几种可能发生的情况，这些情况可能会对其从MEV中获利的机会产生负面影响。

1. 区块生产者可以拒绝该交易，也可以将其纳入区块

如果区块生产者拒绝处理交易者的交易，交易者可能会遇到问题，从而无法从该机会中获利；或者，区块生产者可能会将MEV机会据为己有。

如果区块生产者决定将MEV机会据为己有，他们只需复制交易详情，拒绝处理交易者的交易，转而将自己的交易纳入区块中，从而获取利润并阻止交易者获利。

2. 竞价战始于另一位交易者或交易机器人

另一个潜在的风险是，某位交易者或交易机器人监控内存池时，会复制你的交易，并以更高的 gas 价格向内存池提交一笔类似的交易。这将导致区块生产者优先执行他们的交易。这可能会引发竞价战：原始交易者会提高 gas 费用，试图在竞争对手之前锁定 MEV 交易，并让区块生产者优先将其交易纳入区块。

MEV交易者的交易技巧

由于交易者、搜索者和区块生产者之间形成的动态关系，一些旨在提高成功进行盈利性MEV交易可能性的技术已逐渐流行起来。

“Gas Golfing”

那些擅长编写交易代码以将 gas 消耗降至最低的搜索者，相对于不熟悉这一概念的交易者而言具有竞争优势。他们可以设定更高的 gas 价格，从而在区块生产者处理 mempool 中的交易时获得优先处理，同时保持总 gas 费用不变并维持利润率。

一些较为知名的“气力高尔夫”技巧包括：

• 以一串长串零开头的地址，其 gas 消耗和存储空间都较少。（安全提示：此类地址可能更容易受到暴力破解攻击。）

• 交易者可以在合约中保留少量 ERC-20 代币余额，这样更新所需的 gas 费用比初始化一个新的存储槽要少。

（广义）领跑者

一些搜索者会使用名为“Frontrunners”的机器人，或者说是通用型“Frontrunners”，其任务是监控内存池以寻找潜在的盈利交易。Frontrunner机器人会复制原始搜索者的MEV交易代码，将其替换为自己的地址，然后在本地执行该交易，以确保其具有盈利性。

如果这将带来一笔盈利的交易，抢跑机器人会提交一份气费更高的修改后交易，从而“抢跑”原始交易，并截取原始交易的MEV。

Flashbots

Flashbots 通过允许搜索者将 MEV 交易提交给验证者，同时不将其显示在公共内存池中，从而防止普遍存在的“抢跑者”利用 MEV 交易牟利。

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MEV 示例

交易员和套利者始终在寻找新的MEV机会，这些机会正如区块链一样，始终在不断演变。以下是针对MEV并成功完成相关交易的最流行方法的示例。

DEX套利

对于交易者而言，利用MEV机会最常见且最简单的方法——去中心化交易所（DEX）套利——不出所料，是竞争最激烈且对无需复杂算法、交易机器人及其他工具的交易者而言最易上手的。

当两个去中心化交易所（DEX）以不同的价格提供同一代币时，反应迅速的交易者可以在价格较低的DEX上买入代币或币种，然后在价格较高的交易所上卖出，整个过程仅需一次原子交易即可完成。虽然这是一种无风险套利，但如上所述，竞争非常激烈。

数据来源：https://explore.flashbots.net/

三明治交易

搜索者会密切关注去中心化交易所（DEX）的交易池（mempool）中是否出现大额交易。大额交易——例如在Uniswap上以DAI交易5,000枚或更多UNI——可能会影响这些代币的价格。计算出价格影响的搜索者可以在大额交易发生前立即下达买单，以较低价格买入UNI，随后在大额交易完成后下达卖单，从而从价格上涨中获利。

清算

像 Maker 和 Aave 这样的去中心化借贷协议要求用户以Ethereum 受支持的代币形式存入抵押品，这些抵押品随后会被用于向协议上的其他用户发放贷款。

用户存入抵押代币后，即可借出最高不超过其抵押品一定比例的代币和资产。用户的抵押品价值会波动，其借款能力也会随之变化。如果借出的资产价值超过协议规定的特定比例，抵押品可能会被清算。

与传统金融中的追加保证金通知类似，一旦发生清算，借款人必须支付清算费，该费用通常相当高昂。这笔费用的一部分将支付给清算人。搜索者们竞相解析区块链数据以确定哪些借款人可能被清算，最先提交清算交易者将获得这笔费用。

MEV的优点

如果不是有探索者发现并修复了去中心化交易所经济体系中的低效问题，并利用了经济激励机制，DeFi 协议和 dApp 恐怕不会发展到如今这般成熟。

另一个好处在于借贷协议，这些协议依赖于MEV机会搜寻者提供的快速清算。

MEV的弊端与风险

虽然精明的交易者只要理解去中心化金融的复杂性，就能从MEV机会中获利，但仍需考虑其中的风险。

三明治袭击

与“三明治交易”类似，“三明治攻击”是在另一名用户的交易前后下单。虽然从理论上讲，这与“三明治交易”相似，但此类攻击是由恶意交易者发起的，他们通过同时进行“抢跑”和“跟单”来人为推高代币价格。

他们的攻击会影响原始交易者能获得多少代币，而攻击者可以通过人为抬高代币价格来获取所获利润。

网络拥塞

MEV交易者的另一个弊端在于他们参与的gas费竞拍，这会导致网络拥堵，并使未参与MEV竞争的普通交易者面临更高的gas费。

以Bitcoin为例，当区块奖励减半时，交易手续费在区块奖励中所占的比例便会增加。此时，矿工重新挖掘过去那些交易手续费更高的区块往往在经济上更具可行性，从而导致区块链的不稳定。

尽管MEV的流行度不断提升且相关机遇日益增多，但Ethereum 的完整性目前并未受到威胁——未来也极有可能保持安全。