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27. April 2026 – 13 Minuten Lesezeit

Tokenisierte Aktien werden bereits on-chain gehandelt, abgerechnet und als Sicherheiten verwendet. Allerdings handelt es sich bei den gehandelten Wertpapieren nicht immer um dasselbe.

Von einer Aktienanteile über einen Fondsanteil, einen Verwahrungsanspruch bis hin zu Derivaten wird alles unter dem Begriff „tokenisierte Aktien“ zusammengefasst, was ein sehr irreführendes Bild vermittelt.

Also haben wir beschlossen, das Ganze einmal genau unter die Lupe zu nehmen und alle wichtigen Aspekte zu behandeln.

In diesem Artikel werden tokenisierte Aktien, die verschiedenen Architekturen, die damit verbundenen Wertsteigerungen, die Risiken sowie die führenden Akteure auf dem Markt erläutert.

Was sind tokenisierte Aktien?

Tokenisierte Aktien sind digitale Darstellungen von börsennotierten Aktien und ETFs, die auf einer Blockchain ausgegeben und übertragen werden.

Sie bilden den Kurs des Basiswerts ab und ermöglichen es Anlegern, Aktienengagements auf der Blockchain zu handeln, zu halten und zu übertragen – mit einer Abwicklung rund um die Uhr und unter Einhaltung der regulatorischen Einhaltung.

Klingt einfach, oder? Schauen wir uns nun einmal an, wie das alles tatsächlich funktioniert.

So funktionieren tokenisierte Aktien

Tokenisierte Aktien verbinden zwei sehr unterschiedliche Systeme miteinander: die traditionellen Kapitalmärkte, auf denen die Vermögenswerte entstehen, und die Blockchains, über die sie bewegt und abgerechnet werden.

Der nachstehende „ flow “ veranschaulicht, wie eine Aktie von der Emission bis zur Verwahrung gelangt, in der Blockchain abgebildet wird und schließlich gehandelt und abgerechnet wird.

Im Kern bedeutet die Tokenisierung einer Beteiligung den Neuaufbau von drei Ebenen der traditionellen Marktinfrastruktur — Emission, Compliance und Abwicklung — auf einer Blockchain neu aufzubauen.

Die Infrastruktur und der Ablauf sind nun klar. Da tokenisierte Aktien jedoch nicht standardisiert sind, gibt es derzeit verschiedene Arten, die bereits im Einsatz sind.

Die vier Architekturmodelle für tokenisierte Aktien

Nicht alle tokenisierten Aktien stehen für dasselbe oder haben dieselbe rechtliche Bedeutung.

Auch wenn sie in der Blockchain identisch aussehen mögen, basieren sie auf unterschiedlichen Strukturen, die festlegen, was Sie tatsächlich besitzen, wie dies durchgesetzt wird und wo die Risiken liegen.

Hier ist eine kurze Tabelle zum Vergleich von vier gängigen Architekturen für tokenisierter Aktien:

Obwohl alle unter der gemeinsamen Bezeichnung „tokenisierte Aktien“ firmieren, unterscheiden sich die oben genannten Produkte hinsichtlich der Art und Weise, wie sich das wirtschaftliche Risiko für den Anleger darstellt.

Das ist wichtig, da es alles, was danach kommt, bestimmt:

• regulatorische Behandlung,

• Auswirkungen bei Kapitalmaßnahmen (Abstimmungen, Dividenden usw.),

• Vorrang bei Ansprüchen und

• Kombinierbarkeit innerhalb des DeFi-Ökosystems.

Nachdem wir nun wissen, was tokenisierte Aktien sind, wie sie funktionieren und was Anleger tatsächlich besitzen, wollen wir uns nun mit dem Markt und den führenden Akteuren befassen.

Markt für tokenisierte Aktien: Überblick über die führenden Akteure

Auf dem Markt für tokenisierte Aktien gibt es eine Handvoll ernstzunehmender Akteure.

Jede Emission umfasst Token, die an börsennotierte Aktien oder ETFs gebunden sind, und ermöglicht es den Inhabern, über die Blockchain in Aktien zu investieren.

Sie unterscheiden sich hinsichtlich ihrer Rechtsform, ihrer regulatorischen Stellung, ihrer geografischen Reichweite und dem Ausmaß, in dem sie die Kombinierbarkeit im DeFi-Bereich nutzen.

Verbriefen

Securitize mit seinem Slogan „Tokenize the World“ ist wohl der am stärksten auf institutionelle Anleger ausgerichtete Akteur in diesem Bereich und verwaltet derzeit tokenisierte Vermögenswerte im Wert von über 4 Mrd. US-Dollar.

Zu den Hauptprodukten zählen tokenisierte Fondsanteile wie BlackRock BUIDL, Apollo ACRED und VanEck VBILL.

So funktioniert Securitize

Securitize ist als reguliertes Transfer agent -Unternehmen und Broker-Dealer tätig und begibt tokenisierte Wertpapiere über sein DS*-Protokoll v4ausgibt.

Die realen Vermögenswerte werden off-chain bei Verwahrstellen wie BNY Mellon verwahrt, und Securitize fungiert als bei der SEC registrierter Transfer agent , indem es,

• Prägung/Vernichtung von Blockchain-Token, die Aktien repräsentieren,

• Stellt die Einhaltung der Vorschriften auf Wallet-Ebene sicher und

• Automatisierung von Abrechnungen und Auszahlungen.

Anleger von Securitize erhalten in erster Linie Anteile an tokenisierten Fonds und keine direkten Aktien.

Der Zugang zu Securitize ist streng berechtigungsgebunden. Die meisten Angebote sind im Rahmen von Ausnahmeregelungen wie Regulation D und Regulation S strukturiert, was bedeutet:

• Anleger müssen akkreditierte oder qualifizierte Käufer sein (z. B. ein investierbares Vermögen von mindestens 5 Mio. $ bei Produkten wie BUIDL).

• Die Teilnahme unterliegt rechtlichen Beschränkungen (z. B. gelten für US-amerikanische und nicht-US-amerikanische Anleger unterschiedliche Regeln).

• Nur KYC-verifizierte Anleger mit vorab auf die Whitelist gesetzten Wallets können Token kaufen, halten oder übertragen.

Securitize zeichnet sich durch das umfassendste Regulierungsspektrum auf dem Markt aus:

• Bei der SEC registrierte Übertragung agent

• Broker-Dealer- und ATS-Funktionen

• Fondsverwaltung und Lizenzen für EU-Wertpapierfirmen

All diese oben genannten Einschränkungen machen Securitize jedoch zu einem stark konzentrierten Protokoll, das nicht für Privatkunden bestimmt ist und keine direkten Aktienemissionen vorsieht.

Ondo Finance (Globale Märkte)

Ondo GM ist eine Tokenisierungsplattform, die es Anlegern außerhalb der USA ermöglicht, direkten Zugang zu über 200 tokenisierten US-Aktien und ETFs zu erhalten, darunter AAPL und TSLA.

„On-Chain-Bestände, Wall-Street-Liquidität“ steht für das, was Ondo tut und auf passende Weise ermöglicht.

So funktioniert Ondo

1. Ondo gibt tokenisierte Aktien (TSLAon) als 1:1-Abbild der Tesla-Aktie (TSLA) aus.

2. Die zugrunde liegenden Aktien werden von Alpaca Securities, einem in den USA registrierten Broker-Dealer und Verwahrstellenbetreiber, erworben und gehalten.

3. Auf der Grundlage dieser Bestände werden Token ausgegeben, die eine besicherte vertragliche Forderung gegenüber der Zweckgesellschaft darstellen.

4. Preis- und Unternehmensdaten werden über Chainlink Data Streamsin die Blockchain eingespeist.

5. Die Token werden auf Ethereum, Solana und der BNB Chain bereitgestellt, wobei kettenübergreifende Transfers über LayerZero ermöglicht werden.

Bitte beachten Sie außerdem: Ondo Global Markets ist rund um die Uhr tätig, jedoch nur an fünf Tagen in der Woche, und zwar von Sonntag, 20:00 Uhr ET, bis Freitag, 19:00 Uhr ET.

Was Ondo Anlegern bietet

Wenn Nutzer eine tokenisierte Aktie auf Ondo kaufen, erhalten sie technisch gesehen einen gesicherten vertraglichen Anspruch gegenüber der Zweckgesellschaft sowie eine wirtschaftliche Beteiligung an der Gesamtrendite.

Die mit diesen Aktien erzielten Dividenden werden automatisch reinvestiert, abzüglich einer US-Quellensteuer von ca. 30 %.

Der Zugang zu Ondo ist gemäß Regulation S auf nicht in den USA ansässige Anleger beschränkt . Im Einzelnen gilt:

• Nutzer in den USA, Großbritannien, Kanada und einigen anderen Ländern werden gesperrt

• Bei der Kundenanmeldung ist eine KYC-Prüfung erforderlich

• Nach ihrer Ausgabe können Token in Eigenverwahrung gehalten und auf der Blockchain übertragen werden.

Ondo erhielt zudem die Genehmigung der liechtensteinischen Finanzmarktaufsicht (FMA)erhalten, die für professionelle Anleger den Zugang zu rund 30 EWR-Ländern ermöglicht.

Ondo zeichnet sich durch seine Skalierbarkeit und die On-Chain-Integration aus:

• TVL von über ~600 Mio. $ in tokenisierten Aktien

• Kumuliertes Handelsvolumen von über 9 Mrd. $ seit dem Start (September 2025)

• Wird bei Morpho, Euler und 1inch als Sicherheit akzeptiert

• Ondo Global Listing, das im Februar 2026 eingeführt wurde, ermöglicht die Tokenisierung von Börsengängen noch am selben Tag.

Ondo bietet derzeit eine der übersichtlichsten Benutzererfahrungen für tokenisierte Aktien, doch die Nachteile der zentralen Verwahrung und der Dividendenverzögerung müssen berücksichtigt werden.

Superstaat

Superstate ist ein regulierter On-Chain-Vermögensverwalter, der vor allem für seinen tokenisierten Treasury-Fonds USTB bekannt ist.

Für tokenisierte Aktien ist jedoch ihre neue Initiative „Opening Bell“ – eine native Plattform für die Ausgabe von Aktien – von größerer Bedeutung.

So funktioniert „Opening Bell“

Eröffnungsglocke ist die einzige Plattform in diesem Markt, bei der der Token die tatsächliche, bei der SEC registrierte Aktie ist, die offiziell in der Blockchain registriert ist.

• Der Token entspricht einer rechtlichen Beteiligung. Sie werden als SPL auf Solana oder als ERC-20 auf Ethereum ausgegeben.

• Aktualisierungen der Kapitaltabelle werden über eine registrierte Übertragungs- agent, in der Blockchain erfasst.

• Die Ausgabe, Übertragungen und Änderungen der Eigentumsverhältnisse erfolgen über On-Chain-Transaktionen, die mit regulierten Einrichtungen verknüpft sind.

Was Opening Bell erhalten, ist eine direkte Beteiligung an einer vollwertigen, bei der SEC registrierten Stammaktie mit Stimmrecht, Dividendenanspruch und gesetzlichen Rechten.

Noch wichtiger ist, dass es keine Zweckgesellschaft gibt, die den Basiswert hält, und dass es keinen Vermittler zwischen dem Token und der Aktie gibt.

Der Zugriff auf Superstate ist berechtigungsgebunden und basiert auf einer Whitelist:

• Anleger müssen den KYC-/AML-Onboarding-Prozess abschließen

• Wallets müssen zunächst auf die Whitelist gesetzt werden, bevor sie Anteile halten oder übertragen können.

• Die Übertragung ist auf zugelassene Teilnehmer beschränkt.

Was Superstate auszeichnet, ist die Tatsache, dass es das einzige Modell mit nativer Emission ist, das bereits im Live-Betrieb eingesetzt wird.

Ihr Direktemissionsprogramm ermöglicht es börsennotierten Unternehmen zudem, neue tokenisierte Aktien direkt in der Blockchain für Stablecoins mit einer Aktualisierung der Kapitaltabelle in Echtzeit.

Derzeit ist Superstate das umfassendste und rechtlich am besten fundierte Konzept für tokenisierte Aktien. Ein genaueres Bild wird sich wahrscheinlich erst dann ergeben, wenn mehr Nutzer, Emittenten, Liquidität und Anwendungsfälle hinzukommen.

xStocks

xStocks (ein von Backed angebotenes Produkt) ist das am weitesten verbreitete tokenisierte Aktienprodukt auf dem Markt.

Seit dem Start im Juni 2025 hat xStocks die Marke von 25 Mrd. US-Dollar an kumuliertem Transaktionsvolumen überschritten.

So funktioniert xStocks

xStocks werden von Backed Assets (JE) Limited, einer in Jersey ansässigen Zweckgesellschaft, auf der Grundlage eines von der liechtensteinischen FMA genehmigten Prospekts ausgegeben.

• Jedes xStock entspricht einem Tracker-Zertifikat (einem Schuldtitel) in Form eines SPL-Tokens auf Solana oder eines ähnlichen Tokens auf Ethereum.

• Die zugrunde liegenden Aktien werden von Alpaca Securities im Verhältnis 1:1 erworben und gehalten; auf dieser Grundlage werden xStocks ausgegeben.

• Chainlink Proof of Reserve veröffentlicht wöchentliche Überprüfungsberichte, die durch vierteljährliche ISAE 3000-Prüfungen untermauert werden.

xStocks ist an 5 Tagen in der Woche rund um die Uhr auf Solana, Ethereum und anderen Blockchains aktiv.

Anleger in xStocks profitieren wirtschaftlich von den Kursschwankungen der zugrunde liegenden Aktie oder des zugrunde liegenden ETFs.

Dividenden werden, wie im Fall von Ondo, abzüglich 30 % Quellensteuer reinvestiert.

Der Zugang zu xStocks ist weltweit mit Ausnahme der USA im Rahmen der liechtensteinischen Rechtsvorschriften möglich.

KYC wird auf Ebene der Anbieter durchgesetzt, d. h. auf Plattformen wie Kraken, Bybit, Gate.io und KuCoin.

xStocks zeichnet sich durch seine Größe und Verbreitung aus: Bereits jetzt sind über 100 xStocks im Umlauf, mit mehr als 100.000 Inhabern.

Alle Kompromisse ergeben sich aus der Art des Instruments selbst. Als Kreditinstrument besteht eine Abhängigkeit von Verwahrstellen (Alpaca) und der Emittentenstruktur.

xStocks ist die derzeit am Markt am leichtesten zugängliche und liquideste Lösung.

Dinari

Dinari ist der am stärksten in den USA verankerte Ansatz für tokenisierte Aktien. Es handelt sich um den ersten bei der SEC registrierten Broker-Dealer, der die Genehmigung zur Tokenisierung von Wertpapieren erhalten hat.

So funktioniert Dinari

Dinari ist als bei der SEC registrierter Broker-Dealer und Transfer agent tätig und gibt tokenisierte Aktien („dShares“) aus, die im Verhältnis 1:1 durch echte Aktien gedeckt sind.

• Ein KYC-verifizierter Nutzer zahlt USDC, USDT oder USD+ ein.

• Dinari leitet den Auftrag an Alpaca weiter, das die zugrunde liegende Aktie an einer US-Börse erwirbt und verwahrt.

• Dinari prägt den entsprechenden dShare direkt in der Blockchain in die Wallet des Nutzers ein.

• LayerZero OFT ermöglicht kettenübergreifende Transfers über vier Blockchains hinweg; die Einführung von „ Solana “ steht kurz bevor.

Der wesentliche Unterschied zwischen anderen tokenisierten Modellen und Dinari besteht darin, dass bei Dinari sowohl die Emission als auch die Verwahrung den US-amerikanischen regulatorischen Rahmenbedingungen unterliegen.

Dinari bietet Anlegern ein wirtschaftliches Engagement im Verhältnis 1:1 gegenüber dem zugrunde liegenden Wertpapier.

Hier kommt dShares sorgfältig analysiert werden muss:

1. dShares sind ein tokenisiertes, vollständig gedecktes OTC-Derivat.

2. Es handelt sich um einen vollständig gedeckten, fremdkapitalfreien Kontrakt, der im Verhältnis 1:1 an die Wertentwicklung der zugrunde liegenden Aktie bzw. des zugrunde liegenden ETF gekoppelt ist.

3. Anleger besitzen also nicht das Eigenkapital, sondern haben lediglich einen Anspruch gegenüber Dinari aus ihrem außerbörslichen Derivat.

Dividenden werden in USD+ ausgezahlt, dem eigenen verzinslichen Stablecoin von Dinari, der im Verhältnis 1:1 durch US-Staatsanleihen gedeckt ist.

Der Zugang zu Dinari ist weltweit möglich und unterliegt KYC-Prüfungen. Der Vertrieb in Europa erfolgt über die Gemini-EU-Plattform. Ein aktiver Zugang für Privatanleger in den USA ist jedoch noch nicht gegeben.

Was Dinari besonders auszeichnet, ist seine Positionierung als „US-First“-Unternehmen.

Es verfügt über alle erforderlichen Onshore-Genehmigungen zur Einhaltung der geltenden Wertpapiergesetze, was einen entscheidenden Vorsprung darstellt, über den keine andere Plattform verfügt.

Dinari arbeitet an einer Form tokenisierter Aktien, die auf den US-Märkten gehandelt werden können, doch derzeit befindet sich das damit verbundene Ökosystem noch in einem frühen Stadium und ist noch wenig entwickelt.

Nun machen wir weiter. Die Frage ist ganz einfach:

Wenn bei jeder Umsetzung unterschiedliche Kompromisse eingegangen werden, welche Möglichkeiten eröffnet die Tokenisierung dann tatsächlich, die herkömmliche Aktien nicht bieten können?

Argumente für tokenisierte Aktien: Was bedeutet „Unlock“ eigentlich?

Tokenisierte Aktien werden oft auf zwei Vorteile reduziert: Handel rund um die Uhr und weltweiter Zugang.

Abgesehen davon wollen wir uns nun vier nicht auf den ersten Blick erkennbare, aber dennoch bedeutende Freischaltungen genauer ansehen:

Die sofortige Abwicklung beseitigt das Kontrahentenrisiko

Auf traditionellen Märkten stellt der Zeitraum zwischen der Ausführung eines Handelsgeschäfts und dessen Abwicklung ein Kreditrisikofenster dar. T+1 bedeutet, dass eine Gegenpartei vor der endgültigen Abwicklung ausfallen kann.

Atomic DvP reduziert dieses Zeitfenster auf null. Entweder werden das Token und der Zahlungswert in einer einzigen Transaktion ausgetauscht – oder gar nicht.

Kombinierbarkeit ist ein entscheidender Faktor

Eine tokenisierte Aktie, die in einer Wallet liegt, bringt nichts ein.

Die gleiche Beteiligung, die auf Kamino oder Morpho als Sicherheit hinterlegt wurde, bringt im Gegensatz zu einem Kredit ohne diese Sicherheit Erträge ein,

• Verbrauchsabrechnung,

• Komplexität der Weiterverpfändung oder

• jeder Vermittler.

Die Auswirkung auf die Kapitaleffizienz:Eigenkapital, das gleichzeitig Renditen erzielt und die Kreditaufnahme absichert, hat auf dem traditionellen Markt kein Pendant.

Programmierbare Nachgiebigkeit

Auf traditionellen Märkten wird die Einhaltung der Vorschriften wird auf der Ebene der Intermediäre wie Makler, Verwahrstellen oder Clearingstellen durchgesetzt.

Bei tokenisierten Aktien werden Compliance-Regeln in Smart Contracts festgeschrieben.

Übertragungsbeschränkungen, Akkreditierungsprüfungen, Ländersperren und Anlegerbeschränkungen können bei jeder Transaktion automatisch auf Token-Ebene durchgeführt werden.

Kapitalmaßnahmen werden zu programmierbaren Abläufen

Ähnlich wie oben beschrieben erfordern Kapitalmaßnahmen wie Dividendenausschüttungen, Aktiensplits und Bezugsrechtsemissionen keine manuelle Koordination zwischen Brokern, Verwahrstellen und Registern.

Sie können als On-Chain-Zustandsübergänge initiiert, validiert und ausgeführt werden, wodurch das Abstimmungsrisiko und die Latenz verringert werden.

Tokenisierte Aktien verändern die Art und Weise, wie Eigenkapital gehalten, bewegt und eingesetzt wird. Die Vorteile liegen auf der Hand.

Doch jede dieser Freischaltungen bringt neue Abhängigkeiten und neue Risiken mit sich.

Kritische Lücken bei tokenisierten Aktien

Die Möglichkeiten tokenisierter Aktien sind real. Es gibt jedoch drei strukturelle Lücken, die geschlossen werden müssen, bevor diese Möglichkeiten tatsächlich zum Tragen kommen können.

Der erste wichtige Punkt betrifft ausschließlich die Liquidität.

Liquiditätsrisiken

Tokenisierte Aktien werden oft als ein einziger Markt betrachtet. Das sind sie jedoch nicht.

Derselbe Basiswert – beispielsweise eine tokenisierte Apple-Aktie – kann gleichzeitig über mehrere Blockchains, mehrere Emittenten und mehrere Plattformen hinweg existieren.

Und jede verfügt über einen eigenen Liquiditätspool, einen eigenen Preis und keinen garantierten Arbitrage-Mechanismus, der sie miteinander verbindet.

All dies sind verschiedene Formen der Liquiditätsfragmentierung, die sich auf vielfältige Weise äußern kann:

• Zersplitterte Orderbücher: Die Liquidität verteilt sich auf verschiedene Handelsplätze (CEXs, On-Chain-AMMs, RFQ-Systeme), was zu erhöhtem Slippage führt und die Preisfindung beeinträchtigt.

• Arbitrageabhängigkeit: Die Preisangleichung hängt davon ab, dass Arbitrageure Preisunterschiede zwischen den Handelsplätzen und dem zugrunde liegenden Markt ausgleichen.

Wenn Kapital oder Zugang eingeschränkt sind (rechtliche Beschränkungen, außerhalb der Geschäftszeiten), werden diese Verbindungen geschwächt.

• Intraday-Liquiditätslücken: Die Liquidität ist nicht kontinuierlich.

Auch wenn der Handel „rund um die Uhr“ stattfindet, kann die Handelsbreite außerhalb der Spitzenzeiten nachlassen, was bei relativ kleinen Geschäften zu starken Kursschwankungen führen kann.

• Ausstiegsrisiko unter Stressbedingungen: Unter volatilen Marktbedingungen können Rücknahmen, Spreads und Liquidität gleichzeitig zusammenbrechen.

Das tiefer liegende Problem der Liquidität ist struktureller Natur: Mit jeder neuen Kette entsteht ein isolierter Pool, ohne dass dadurch automatisch die anderen Pools erweitert werden.

Solange die plattformübergreifende Liquidität nicht – technisch, rechtlich und operativ – vereinheitlicht ist, bleibt der Markt eher eine Ansammlung von Handelsplätzen mit geringer Liquidität als ein einziger Markt mit hoher Liquidität.

Abgesehen von der Liquidität gibt es noch einige weitere Probleme, die Tokenisierungsplattformen angehen müssen.

Das Paradoxon von Verwahrstellen und Intermediären

Das Versprechen der Tokenisierung besteht darin, direktes Eigentum zu ermöglichen, ohne dass Vermittler erforderlich sind, die den Betrieb behindern, oder eine Verwahrungskette, die zusätzliche Risiken und Kosten mit sich bringt.

Dennoch sind alle von uns behandelten Modelle für tokenisierte Aktien auf Verwahrstellen angewiesen: SPVs oder Fonds, Clearing-Broker, Oracle-Betreiber und Inhaber von Verwaltungsschlüsseln.

Diese neuen Vermittler unterliegen einer geringeren Regulierung, verfügen über eine geringere Kapitalausstattung und sind weniger bewährt als ihre Vorgänger, was für den Anleger ein höheres Risiko darstellt.

Spannungsausbreitung

Da diese Systeme mehrschichtig aufgebaut sind (Verwahrstelle > Emittent > Token > DeFi), kommt es zu einer Kettenreaktion von Ausfällen.

Ein Verwahrungsproblem, eine Oracle-Verzögerung oder eine Aussetzung der Rücknahme können schnell zu Preisverzerrungen und automatisierten Liquidationenoder Sicherheitenengpässe über alle Protokolle hinweg führen.

Da diese Arbeitsabläufe stärker automatisiert sind und weniger menschliches Eingreifen erfordern, gibt es zahlreiche Grenzfälle in Bezug auf Risiken und Regressansprüche, die zum ersten Mal getestet werden.

Wie sieht also die Zukunft der tokenisierten Aktien aus?

Die Zukunft tokenisierter Aktien

Tokenisierte Aktien funktionieren technisch gesehen.

Aktien werden atomar abgewickelt. Dividenden werden in Stablecoins. Sicherheitenpositionen werden ohne Prime Broker gegen Aktien eröffnet.

All diese Produkte werden heute hergestellt.

In allen behandelten Bereichen – Architekturen, Marktteilnehmer, Liquidität, Verwahrung und Ausführung – zeigt sich dasselbe Muster:

1. On-Chain-Systeme sind schnell, programmierbar und kombinierbar.

2. Offchain-Systeme sind rechtmäßig, werden durchgesetzt und sind verbindlich.

Heute liegen tokenisierte Aktien zwischen diesen beiden Extremen.

Was der Markt braucht, ist nicht nur regulatorische Klarheit. Es ist eine regulatorische Architektur, in der rechtliches Eigentum, Übertragungsmechanismen, Verpflichtungen im Zusammenhang mit Kapitalmaßnahmen und Anlegerschutz speziell für On-Chain- und tokenisierte Instrumente definiert sind.

Bis dahin werden tokenisierte Aktien weiterhin als hybride Systeme bestehen bleiben: leistungsstark, aber mit Einschränkungen.