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10. Januar 2023 – 7 Minuten Lesezeit

Der maximale extrahierbare Wert (Maximal Extractable Value, MEV) ist der Höchstwert, der zusätzlich zu den Standard-Gasgebühren und den damit verbundenen Blockbelohnungen aus der Blockproduktion gewonnen wird. Seit „The Merge“ ist das Mining nicht mehr Teil des Ethereum , und Validatoren übernehmen nun die Aufgaben, die zuvor von Minern wahrgenommen wurden: das Einfügen und Ausschließen von Transaktionen sowie das Ändern der Reihenfolge von Transaktionen in einem Block auf der Ethereum .

MEV stand ursprünglich für „Miner Extractable Value“, als Miner, die im Ethereum einen Proof-of-Work erbrachten, die Einbeziehung, den Ausschluss und die Reihenfolge der Ethereum kontrollierten. Da die Methoden zur Wertgewinnung auch beim Ethereum Proof-of-Stake-Betrieb Ethereum weiterhin Ethereum , wurde das Akronym angepasst, um der Änderung bei der Blockvalidierung Rechnung zu tragen.

Wie funktioniert MEV?

MEV-Chancen ergeben sich durch Handelstechniken, die im Wesentlichen darauf hinauslaufen, Vermögenswerte zu einem niedrigen Preis an einer dezentralen Börse (DEX) zu kaufen und sie mit Gewinn an einer anderen DEX – was als Arbitrage bezeichnet wird – oder an derselben Börse nach einem Kursanstieg zu verkaufen. MEV-Chancen ergeben sich in der Regel nach einer starken Marktbewegung, die dazu führt, dass der Preis von Token an einer Börse im Vergleich zum Gesamtmarkt fällt, was schnellen Händlern die Möglichkeit bietet, von dieser Preisdifferenz zu profitieren und sie für reine Gewinne zu nutzen.

Zwar können theoretisch nur Validatoren durch MEV-Möglichkeiten Gewinne erzielen, doch können „Searcher“, die Algorithmen mit Bots ausführen, potenziell gewinnbringende Transaktionen erkennen und diese automatisch zur Aufnahme in einen Block einreichen.

Da ein Validator einen Handel noch validieren muss, zahlen Suchende in der Regel hohe Gasgebühren an den Validator – bis zu 90 % oder mehr. Da so viele Nutzer denselben Arbitrage-Handel durchführen möchten, besteht die einzige Möglichkeit, die Ausführung des Handels zu gewährleisten, darin, die Transaktion mit dem höchsten Gaspreis beim Validator einzureichen.

Bevor eine Transaktion ausgeführt werden kann, muss sie den öffentlichen Mempool durchlaufen, wo Händler das Risiko eingehen, dass verschiedene Ereignisse eintreten, die ihre Chancen, vom MEV zu profitieren, negativ beeinflussen können.

1. Der Block-Produzent kann die Transaktion ablehnen oder erfassen

Händler können in Schwierigkeiten geraten, wenn der Blockproduzent sich weigert, ihre Transaktion zu verarbeiten, wodurch der Händler daran gehindert wird, von der Gelegenheit zu profitieren – oder der Blockproduzent kann die MEV-Gelegenheit für sich selbst nutzen.

Wenn der Blockproduzent beschließt, die MEV-Chance für sich selbst zu nutzen, muss er lediglich die Transaktionsdetails kopieren, die Transaktion des Händlers nicht verarbeiten und stattdessen seine eigene Transaktion in einen Block aufnehmen, um so die Gewinne einzustreichen und die Händler daran zu hindern, Gewinne zu erzielen.

2. Ein Bieterwettstreit beginnt mit einem anderen Händler oder Handelsbot

Ein weiterer potenzieller Nachteil besteht darin, dass ein Händler oder ein Trading-Bot, der den Mempool beobachtet, Ihre Transaktion kopiert und eine ähnliche Transaktion mit einem höheren Gaspreis in den Mempool einreicht. Dies führt dazu, dass der Blockproduzent dessen Transaktion zuerst ausführt. Dies kann zu einem Bieterwettstreit führen, bei dem der ursprüngliche Händler seine Gasgebühr erhöht, um sich die MEV-Transaktion vor seinem Konkurrenten zu sichern und zu erreichen, dass seine Transaktion vom Blockproduzenten zuerst hinzugefügt wird.

Strategien für MEV-Händler

Aufgrund der Dynamik, die zwischen Tradern, Suchenden und dem Blockproduzenten entsteht, haben sich verschiedene Techniken etabliert, mit denen die Chancen auf erfolgreiche und gewinnbringende MEV-Transaktionen optimiert werden können.

Gas-Golf

Suchende, die Transaktionen so programmieren können, dass möglichst wenig Gas verbraucht wird, haben einen Wettbewerbsvorteil gegenüber Händlern, die mit diesem Konzept nicht vertraut sind. Sie können einen höheren Gaspreis festlegen und werden vom Blockproduzenten gegenüber anderen Transaktionen im Mempool bevorzugt behandelt, während sie ihre Gesamtgasgebühren konstant halten und ihre Gewinnspanne sichern können.

Zu den bekannteren Techniken beim Gasgolf gehören:

• Adressen, die mit einer langen Folge von Nullen beginnen, verbrauchen weniger Gas und benötigen weniger Speicherplatz. (Sicherheitshinweis: Diese Adressen sind möglicherweise anfälliger für Brute-Force-Angriffe.)

• Händler können einen kleinen ERC-20-Token-Saldo in Verträgen belassen, dessen Aktualisierung weniger Gas verbraucht als die Initialisierung eines neuen Speicherplatzes.

(Allgemeine) Spitzenreiter

Einige Sucher nutzen Bots, die als „Frontrunner“ bezeichnet werden, oder allgemeine Frontrunner, deren Aufgabe es ist, den Mempool zu überwachen, um potenziell gewinnbringende Transaktionen ausfindig zu machen. Der Frontrunner-Bot kopiert den MEV-Transaktionscode des ursprünglichen Suchers, ersetzt ihn durch seine eigene Adresse und führt die Transaktion anschließend lokal aus, um sicherzustellen, dass sie gewinnbringend ist.

Wenn dies zu einer gewinnbringenden Transaktion führt, sendet der Frontrunner-Bot die geänderte Transaktion mit einem höheren Gaspreis ab und „frontrunt“ die ursprüngliche Transaktion, wodurch er den MEV der ursprünglichen Transaktion an sich reißt.

Flashbots

Flashbots verhindern, dass allgemeine „Frontrunner“ MEV-Transaktionen ausnutzen, indem sie es Suchenden ermöglichen, MEV-Transaktionen an Validatoren zu übermitteln, ohne sie im öffentlichen Mempool anzuzeigen.

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MEV-Beispiele

Händler und Suchende sind stets auf der Suche nach neuen MEV-Möglichkeiten, die sich – genau wie die Blockchain – ständig weiterentwickeln. Im Folgenden finden Sie Beispiele für die beliebtesten Methoden, um erfolgreiche MEV-Transaktionen anzustreben und durchzuführen.

DEX-Arbitrage

Die DEX-Arbitrage ist die gängigste und einfachste Methode für Trader, um MEV-Chancen zu nutzen, und ist – wenig überraschend – die wettbewerbsintensivste und für Trader ohne komplexe Algorithmen, Bots und andere Tools am leichtesten zugängliche.

Wenn zwei dezentrale Börsen einen Token zu unterschiedlichen Preisen anbieten, können reaktionsschnelle Händler Token oder Coins an der DEX mit dem niedrigeren Preis kaufen und diese in einer einzigen atomaren Transaktion an der Börse mit dem höheren Tokenpreis verkaufen. Obwohl es sich hierbei um eine risikolose Arbitrage handelt, ist der Wettbewerb, wie oben erwähnt, groß.

Daten von https://explore.flashbots.net/

Sandwich-Handel

Suchende beobachten den Mempool auf große Transaktionen an DEXs. Große Transaktionen, wie beispielsweise 5.000 oder mehr UNI mit DAI auf Uniswap, können den Kurs dieser Token beeinflussen. Ein Suchender, der den Kurseinfluss berechnet, kann unmittelbar vor der großen Transaktion eine Kauforder ausführen, um UNI zu einem niedrigeren Kurs zu kaufen, und anschließend nach der großen Transaktion eine Verkaufsorder platzieren, um vom Kursanstieg zu profitieren.

Liquidationen

Dezentrale Kreditprotokolle wie Maker und Aave verlangen von den Nutzern, dass sie Sicherheiten in Form von Ethereum einem anderen unterstützten Token hinterlegen, die dann dazu verwendet werden, anderen Nutzern über die Protokolle Kredite zu gewähren.

Nach der Hinterlegung von Sicherheiten-Token können Nutzer Token und Vermögenswerte bis zu einem bestimmten Prozentsatz ihrer Sicherheiten aufnehmen. Der Wert der Sicherheiten eines Nutzers schwankt ebenso wie seine Kreditaufnahmekapazität. Die Sicherheiten können liquidiert werden, wenn der Wert der aufgenommenen Vermögenswerte einen bestimmten, vom Protokoll festgelegten Prozentsatz überschreitet.

Ähnlich wie bei Margin Calls in der traditionellen Finanzwelt muss der Kreditnehmer nach einer Liquidation eine Liquidationsgebühr entrichten, die in der Regel recht hoch ist. Ein Teil dieser Gebühr geht an den Liquidator. Sucher konkurrieren darum, Blockchain-Daten auszuwerten, um festzustellen, welche Kreditnehmer liquidiert werden können, und derjenige, der die Liquidationstransaktion als Erster einreicht, erhält die Gebühr.

Vorteile von MEV

Ohne Suchende, die Ineffizienzen in den wirtschaftlichen Systemen dezentraler Börsen aufdecken und beheben sowie wirtschaftliche Anreize nutzen, wären DeFi-Protokolle und dApps wahrscheinlich nicht so weit fortgeschritten, wie sie es heute sind.

Ein weiterer Vorteil ergibt sich für Kreditprotokolle, die auf schnelle Liquidationen angewiesen sind, die von MEV-Opportunity-Suchern bereitgestellt werden.

Nachteile und Risiken von MEV

Zwar können versierte Trader von MEV-Chancen profitieren, sofern sie die Feinheiten der dezentralen Finanzwelt verstehen, doch gibt es dabei auch Risiken zu berücksichtigen.

Sandwich-Angriffe

Ähnlich wie bei einem „Sandwich-Trade“ wird bei einem „Sandwich-Angriff“ eine Order vor und nach dem Trade eines anderen Nutzers platziert. Theoretisch werden solche Angriffe – ähnlich wie bei Sandwich-Trades – von böswilligen Händlern durchgeführt, die den Preis eines Tokens künstlich in die Höhe treiben, indem sie gleichzeitig einen Trade vorwegnehmen („Frontrunning“) und nachholen („Backrunning“).

Ihr Angriff wirkt sich darauf aus, wie viel von einem Token der ursprüngliche Händler erhält, und der Angreifer kann den Gewinn einkassieren, den er durch die künstliche Inflations des Token-Preises erzielt hat.

Netzwerküberlastung

Ein weiterer Nachteil von MEV-Händlern sind die von ihnen durchgeführten Gaspreis-Auktionen, die zu einer Überlastung des Netzwerks und höheren Gasgebühren für normale Händler führen, die nicht an MEV-Wettbewerben teilnehmen.

Im Fall von Bitcoin machten die Transaktionsgebühren einen größeren Anteil der Blockprämie aus, als sich diese halbierte. In einem solchen Fall ist es für Miner oft wirtschaftlich sinnvoller, bereits geschaffene Blöcke mit höheren Transaktionsgebühren erneut zu minen, was zu einer Instabilität der Blockchain führt.

Trotz der wachsenden Beliebtheit und der zunehmenden Möglichkeiten im Zusammenhang mit MEV ist die Integrität der Ethereum derzeit nicht gefährdet – und dürfte auch in Zukunft gewährleistet bleiben.