Hyperliquid, 解説：オンチェーン の注文帳が好調な理由と、それが建設業者にとって何を意味するのか

Quicknode

2025年9月18日 — 読了時間9分

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Hyperliquid 置いておいて、Appleについて話しましょう。Appleの強みは、決して最も複雑な技術にあるわけでも、市場でいち早く製品を投入することにあるわけでもありません。

Appleの真骨頂は、テクノロジーをシンプルで直感的、そしてそれ自体が美しいものとして感じさせることにある。

そして、彼らの強みは、技術から購入、サービスに至るまで、これらの体験を最初から最後まで完璧に実現することに執着し、他社がすべて不格好に見えるほどに磨き上げている点にある。by comparison.

Hyperliquid 、Web3の分野でも同様の取り組みHyperliquid 。

他のDEXがこぞってAMMをその場しのぎで組み立てたり、オーダーブックをオフチェーンに隠したりしていた中、Hyperliquid はこう問いかけました。「もし、単に……これを機能させたらどうだろう？オンチェーン きちんとね。」

本日、正式にサービスを開始しました：オンチェーン で稼働するオーダーブックです。1日の取引高は89億ドル。1秒あたり20万件の注文。1秒未満のファイナリティ。ガス代は無料です。

しかし、ここからが興味深いところです。Appleはコンピュータだけにとどまらず、App Storeを構築しました。Hyperliquid もまた、取引 だけにとどまるつもりはありません。

このブログでは、Hyperliquid が市場の「金融の遊び場」として果たす実際の役割、アプリ 、そしてそこで得られる体験について探求し、それが私たち全員にとってどのような意味を持つのかを考察します。

「Hyperliquid」とは何か：わかりやすい解説

Hyperliquid 独自のブロックチェーン 上に構築された分散型取引所です。

オンチェーン では、完全な中央集中型注文帳を運用しており、すべての買い注文、売り注文、約定、および注文の取消しは、ブロックチェーン 上で透明性をもって行われます。

それがなぜ重要なのでしょうか？

Hyperliquid 、分散型プロトコルの透明性とセキュリティと、中央集権型取引所のスピード、流動性、正確性をHyperliquid からです。

要するに、Hyperliquid は、取引 を親しみやすく信頼できるものにしつつ、真の「トラストレス」かつ「パーミッションレス」な特性を維持しています。

しかし、Hyperliquid 一体誰とHyperliquid 、勝利を収めているのだろうか？

設計上の選択：オーダーブック vs AMM vs オフチェーン

Hyperliquid 理解するには、主要な2つのDEXモデル、すなわちAMMとオフチェーンのオーダーブックと比較してみると分かりやすいでしょう。

違いを把握するための簡単な表を以下に示します：

Hyperliquid トレードオフは単純です。AMMは約定品質を犠牲にし、オフチェーンのオーダーブックは分散化を犠牲にします。

By オンチェーン および に基づいてオーダーブックを設計することで、 は、Hyperliquid 不透明さを伴わずにスピードを実現することと、スリッページを伴わずに信頼不要性を実現することという、2つの妥協点を解消します。

オーダーブックの問題を解決したのはあくまで第一歩に過ぎず、Hyperliquid 、その基盤の上に構築されているエコシステムにある。

Hyperliquid スタック：取引 とインフラストラクチャの融合

Hyperliquid は、2層構造で動作します：

1. HyperCore は、金融取引専用に最適化されたカスタムL1であり、1秒あたり20万件の注文を、決定論的なファイナリティで処理します。

2. HyperEVM はアプリケーション層です。Ethereum と互換性があり、これにより開発者 は、使い慣れたSolidityツールを使用してスマートコントラクトをデプロイすることができます。

ほとんどのブロックチェーン では、トレードオフが生じます。つまり、高速で特化されたチェーン（取引 向けのSolana など）か、柔軟で汎用的なチェーン（アプリ 向けのEthereum など）のどちらかを選ばなければならないのです。

Hyperliquid これにより、両方のメリットが得られます。取引 レイヤーはパフォーマンスの最適化が維持される一方で、スマートコントラクトレイヤーはその流動性を基盤として、あらゆるものを構築することが可能です。

しかし、インフラだけでは状況を一変させることはできません。重要なのは、ビルダーがそのインフラをどのように活用できるかです。そこで登場するのが、Hyperliquid「ビルダー主導型マーケット」モデルです。

HIP-3：ビルダーが展開する市場とは何ですか？

HIP-3 は、誰でもHyperliquidのコアインフラストラクチャ（HyperCore）上に、許可不要な方法で永久先物市場を直接展開できるようにする提案です。現在、MVPとして テストネット でMVPとして稼働しており、各equipe が独自のマッチングエンジンやリスク管理スタックを構築する代わりに、Hyperliquid を新しい永久先物取引のための共有インフラへと変革することを目指しています。

HIP-3が解決を目指す課題

どの取引所にも共通するボトルネックがあります。それは、何が上場されるかを誰が決定するのか、ということです。

従来、どの資産に市場を設けるべきかについて、主観的な判断を下してきたのは、バリデーターやコア開発者チーム 、あるいはガバナンス委員会でした。これにより、人為的な希少性が生じ、政治的な駆け引きが行われ、ニッチな分野における機会が失われてきました。

上記はHIP-3が解決を目指している主な問題ですが、その取り組みを通じて解決できるボトルネックが他にもいくつかあります：

1. インフラのコストと時間： 高性能な中央限価注文帳（CLOB）、証拠金管理、清算エンジンなどを構築するには 、多大なコストと時間がかかる。

2. 流動性のオンボーディングにおける摩擦：マーケットメーカーは 、新しい取引所が追加されるたびに多額の統合コスト（API、レイテンシー、リスクモデルなど）を負担することになります。もしすべての永久先物（perp）が異なるシステム構成であるならば、流動性は決して迅速に流れ込むことはありません。

3. オラクルの脆弱性と特注の修正策：オラクルの挙動は状況によって異なる（週末の取引停止、流動性の低い市場、セッション制の資産など）。

HIP-3は、ゲートキーパーの役割をコードに置き換えることで、チーム が市場を設計したのと同じ速さでリリースできるようにすると同時に、オンチェーン のルールとインセンティブを通じて、品質とユーザー の安全性を確保します。

ビルダー主導型マーケット（HIP-3）の仕組み

マーケットを開設したいですか？100万HYPEトークン（現在約4,000万ドル相当）をステーキングすれば、マーケットが稼働します。

HIP-3を使えば、市場への導入はこれほど簡単になります。しかし、詳しく見てみると、他にもいくつかの手順や責任が伴います。

1. 許可不要のデプロイ：ビルダーは、HyperCore上で直接新しいパーペチュアルDEXやマーケットを立ち上げることができる。

2. ダッチオークションによる展開ガス料の支払い：ガス料は、31時間にわたるネットワーク全体のダッチオークションサイクルを通じて、HYPEで支払われます。

3. インセンティブの整合を図るためのステーク：デプロイ者は100万HYPEのステークを維持しなければならない。バリデーターは、悪意のある操作があった場合、ステーク加重投票を通じてこのステークをスラッシュすることができる（7日間のアンステーク待機期間中であってもスラッシュの対象となる）。

4. デプロイヤーの責任：オラクルおよび契約仕様の定義、レバレッジ／証拠金の設定、オラクルフィードの実行、および必要に応じてhaltTradingを使用して市場の決済／「リサイクル」を行うこと。

5. リスク管理：想定元本および取引規模に基づく未決済建玉の上限（資産ごとおよびDEXごと）を設定することで、リスクを抑制しています。

6. 経済：ビルダーは手数料を設定できます（デプロイヤーへの手数料分配は最大50％まで）。

サービスが開始されると、その市場Hyperliquid すべてのHyperliquid 適用されます。つまり、同じマッチングエンジン、同じ流動性インフラ、そして同じ1秒未満の決済が実現されます。

HIP-3が経済性を変える理由

要するに、HIP-3は市場創出のコスト構造を圧縮する。しかし、実際の市場において、建設業者や開発者 にとっては、それがどのような変化をもたらすのだろうか：

1. 出品手数料ゼロ／ゲートキーパーへの手数料なし
   従来、新しい市場への出品には、（CEXの場合）取引所の承認を得るための費用を支払うか、（DEXの場合）ガバナンス投票の結果を待つ必要がありました。HIP-3は、こうした負担を取り除きます。

2. インフラの共有 → 固定費の削減
   HIP-3の下で展開されるマーケットは、独自の流動性プールを立ち上げる必要も、取引所全体を構築する必要もありません。HyperCoreのオーダーブック、約定、決済機能に接続するだけで済みます。開発者は、流動性インセンティブ（イールドファーミングなど）の設計や、並行するインフラの運用にかかるコストを回避できます。

3. 補助金としての費用分担
   ビルダーは取引 の料金を設定し、その最大50％を受け取ることができます。これにより、デプロイメントコストは実質的に回収可能な投資となります。

4. リスク管理経済学
   未決済建玉の上限設定とHYPEのステーキングは、不正行為を担保化し、ステーク削減の仕組みを通じてリスクを低コストで内部化します。これにより、高コストなガバナンス層や長期間にわたる監査を必要とせずに、システミックリスクを低減することができます。

5. ユーザー コストも削減
   トレーダーには直接的なメリットがあります。流動性プロバイダーによるスプレッドがなく、スリッページもなく、ガス料金の不当な高騰もありません。約定品質が向上する一方で取引コストが低下するため、HIP-3市場への取引量が増加し、手数料収入を通じてビルダーへの補助がさらに拡大します。

ここが最大の強みです。新しい市場が加わるたびに、エコシステム全体が強化されます。市場が増えれば増えるほど、トレーダーがHYPEを保有する理由が増え、ステーカーへの手数料収入が増え、インフラの活用事例も増えることになります。

さて、どのような新たな機会、デザイン空間、そして製品を生み出すことができるでしょうか？

HIP-3が実際に実現するもの

許可不要な市場展開は、設計上の革新であり、民主化の鍵となります。これにより、以前は参入障壁が高く、コストもかかっていた市場分野全体が、実現可能になりました。

具体的な例をいくつか挙げてみましょう：

1. インデックスおよびバスケット型パーペチュアル： 例えば、「RWAトップ10」や「レイヤー2トークン」、あるいは「AI×DeFi関連銘柄」といったカスタムバスケットに連動するパーペチュアルを想像してみてください 。開発者は、流動性が高く取引可能な市場として、構造化されたエクスポージャーを構築することができます。

2. IPO前の価格形成：OpenAIの 帳簿上の企業価値は1,570億ドルに達するが、その株式を取引できるのは認定投資家に限られている。OpenAIの永久債を発行すれば、世界でもっとも注目を集めるAI企業の株価が、一般投資家にとっても一挙に明らかになるだろう。

3. ニッチなパーペチュアル契約： トークン化されたコレクティブル、文化指数、ペア型パーペチュアル契約、エキゾチック・スプレッドといったマイクロニッチな商品は 、本格的な取引所を構築することなく、低コストで立ち上げ、テストを行うことができます。

4. 保険市場：トレーダーがリスクエクスポージャーの価格設定と移転を行う「オンチェーン 」保険プールを、許可不要で立ち上げ、by の標準化されたオラクルおよび債券担保型デプロイヤーによって担保される。

5. 構造化商品： オンチェーン 上で、オプション、ノート、スプレッドなどのカスタムペイオフプロファイルを直接展開できます。リスク、流動性、および執行インフラはHyperCoreが管理します。

HIP-3は、Hyperliquidの高性能な取引 スタックを パーミッションレスなマーケットファクトリーへと変えます。ビルダーは、HYPEボンドを預け入れ、オラクルやパラメータを選択し、手数料シェアを獲得することで、オンチェーン のパーペチュアル先物を迅速に立ち上げby 、一方、マーケットメイカーは最小限の追加作業で流動性を供給できます。

開発者がHyperliquidインフラに直接接続できるようになれば、こうした機会のすべてがはるかに容易になります。そして、Quicknode を使えば、その導入を簡単に始めるQuicknode 。

Quicknode Hyperliquid を構築する

HIP-3の導入により、Hyperliquid での新規市場への参入がこれまで以上に容易になり、Quicknode によって開発者の体験がシームレスなものとなりました。Quicknode はすでにこのネットワークに対応しており、開発者 が今すぐ利用できるツール、API、ガイドのフルセットを提供しています。

1. RPC エンドポイントとCore RPC API:Hyperliquid とやり取りするための信頼性の高い HTTP/WSS エンドポイント（例: /evm および /nanoreth）。ブロックの取得、トランザクションの送信、デバッグ、トレースが可能です。

2. Streams: カスタムフィルターを用いたブロックチェーン のリアルタイムおよび過去のデータの取り込み。市場動向の監視などに役立ちます。

3. 機能: チェーン内でカスタムロジックを実行するためのサーバーレスコンピューティングnear 。例：イベントフィルタリング、オンチェーン トリガーへの反応など。

4. デバッグ および トレースAPI: 詳細なトランザクショントレース、内部呼び出し、ガス使用量などを確認するには、/nanoreth パスを使用します。

5. 過去のデータの補完：包括的な分析のための、過去のデータへの完全なアクセス。

ツール以外にも、Quicknode Hyperliquidを活用した開発のためのガイドをいくつか公開Quicknode ：

1. リアルタイムの「Hyperliquid アラートボットを作成する

2. HyperEVMでHyperCore Oracleの価格を確認する

また、Quicknode がHyperliquid のビルダー向けに提供しているマーケットプレイス アドオンもあります： Hyperliquid 上のHyperLend Protocol向け、リアルタイムのリスク監視および清算分析API。

これらのリソースを組み合わせることで、開発者はRPCアクセスからリアルタイムイベント処理、オフチェーンロジックに至るまであらゆる機能を利用できるようになり、Quicknode は、Hyperliquid 上でアプリ 、マーケット、分析機能を立ち上げるための最速の道となります。

Hyperliquid、オーダーブック、HIP-3、ビルダー主導型市場：これらをすべて統合する

Hyperliquid これは単なる優れたDEXの構築にとどまらず、オンチェーン 市場の金融オペレーティングシステムを構築するものです。完全なオンチェーン 注文帳が技術的な基盤となり、HIP-3によるパーミッションレスな市場展開がエコシステムの触媒となっています。その結果、取引の高速化にとどまらず、透明性、スピード、そして創造性がついに共存する金融の遊び場が実現したのです。