USDC 수익형 플랫폼의 APY 산정 방식: 5개 플랫폼을 통해 살펴보기

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2026년 11월 12일 — 읽는 데 10분 소요

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USDC에는 고유한 수익률이 없습니다. 달러나 유로에도 마찬가지입니다.

그러나 어느 순간부터 돈을 통해 이자나 수익을 얻는 것이 일상적인 기대가 되어버렸다.

은행, 정부, 스테이블코인 덕분에 이러한 수익은 이제 우리에게 익숙해졌습니다. 하지만 그 수익이—수익률이라 부르든 이자라 부르든—어디선가 나와야만 합니다.

USDC는 자금이 운용될 때 수익을 창출합니다. 차입자는 이자를 지불하고, 대출 시장은 수수료를 징수하며, 프로토콜은 예금자에게 수익을 분배합니다.

이것이 USDC 수익률을 얻는 데 있어 눈에 보이는 부분입니다. 더 중요한 부분은 수익률 수치 뒤에 숨겨진 수학적 원리입니다.

1부에서는 USDC가 어디서 수익을 창출하는지 살펴보았습니다. 2부에서는 금리 자체를 중심으로, 금리를 결정하는 메커니즘부터 예금자가 실제로 얻는 수익에 이르기까지를 다룹니다.

최대 규모의 USDC 수익형 플랫폼들이 APY를 계산하는 방법

USDC 수익률은 수익원, 즉 차입자가 자본을 조달하는 데 지불하는 비용에서 시작됩니다. 그런 다음 프로토콜은 자체적인 계산 방식과 논리를 적용하여 해당 수익을 예금자에게 돌아가는 수익으로 전환합니다.

가장 인기 있는 USDC 수익률 플랫폼들을 나열해 보고, 각 플랫폼이 수익률을 어떻게 산출하는지 살펴보겠습니다.

자, 이제 각 메커니즘을 하나씩 살펴보며 계산 과정을 처음부터 차근차근 이해해 봅시다.

계속 진행하기 전에, APR과 APY라는 두 가지 개념의 핵심적인 차이점을 이해해 두는 것이 도움이 됩니다.

• APR은 복리 계산 전의 연이율입니다.

• APY는 1년 동안의 복리 이자를 반영하므로, 이자가 한 번 이상 적립될 경우 일반적으로 더 높은 수치를 보입니다.

참고: 별도로 명시되지 않는 한, 이 섹션에 기재된 금리는 APY가 아닌 APR입니다.

이용률 곡선: Aave V3 및 Compound V3

Aave V3와 Compound V3는 이용률, 즉 예치된 USDC 중 현재 대출된 금액이 차지하는 비율을 기준으로 USDC 대출 금리를 산정합니다.

이용률이 80%일 경우, 1억 달러 규모의 자금 풀 중 8천만 달러가 대출로 나간 상태이며, 2천만 달러는 인출 및 신규 대출에 사용할 수 있는 여유가 남아 있습니다.

이용률이 높아지면 대출 비용은 상승하고, 예금자들은 일반적으로 더 높은 금리를 받게 됩니다.

Aave V3가 USDC 수익률(APY)을 계산하는 방법

Aave는 차입자가 지불하는 이자를 기준으로 예금자 금리를 산정합니다. 이 계산에는 세 가지 입력값이 있습니다:

이용률은 풀에서 공급된 USDC 중 얼마나 많은 양이 대출되었는지를 나타냅니다.

준비금 비율은 Aave가 프로토콜 준비금으로 적립하는 차입 이자의 비율을 말합니다.

연간 이자율(APR) 4.50%, 이용률 94%, 예비율 10%인 대출 풀을 예로 들어 보겠습니다:

예금자에게는 3.81%의 예금 연이율이 적용됩니다. 하지만 4.50%의 대출 연이율은 고정된 것이 아닙니다. 이는 풀 이용률에 따라 변동됩니다.

Aave는 대출 금리를 산정할 때 2단계 금리 모델을 사용합니다.

최적 활용 임계치 이하에서는 금리가 점진적으로 상승합니다. ‘킨크(kink)’라고 불리는 이 임계점에서 곡선은 급격히 가팔라지며, 이에 따라 차입 비용이 증가합니다.

금리 인상으로 인해 USDC 예금의 매력도가 높아지고, 이용 가능한 유동성을 회복하는 데 도움이 됩니다.

공급 금리도 간접적으로 동일한 곡선을 따릅니다. 차입 금리가 상승하면 예금자들에게 돌아가는 이자 수익이 늘어납니다.

Aave는 유동성 지수를 통해 발생한 이자를 추적하며, 이자가 누적됨에 따라 aUSDC 잔고를 증가시킵니다.

자, 이제 Compound V3로 넘어가 보겠습니다.

Compound V3가 USDC 수익률(APY)을 계산하는 방법

Compound V3 역시 활용 곡선을 통해 APY를 계산하지만, Aave와는 한 가지 차이점이 있습니다. Compound는 공급 금리와 차입 금리를 별도로 계산합니다.

각 곡선에는 거버넌스에 의해 설정된 고유한 기준 금리, 활용도 임계값(킨크), 기울기가 있습니다.

예금자의 경우, 계산 방식은 다음과 같은 간단한 규칙을 따릅니다:

기본 공급 금리는 출발점입니다. USDC 대출 규모가 늘어날수록, 설정된 곡선에 따라 공급 연이율(APR)이 상승합니다.

각 곡선은 자체 꺾임점을 지나면 기울기가 가팔라집니다. 매개변수가 서로 다르기 때문에, 차입 금리와 공급 금리는 서로 다른 속도로 상승할 수 있습니다.

Compound은 이를 통해 예금자에게 이자를 지급합니다. 기본 공급 지수, 시간이 지남에 따라 USDC 잔고가 증가합니다.

적응형 곡선: Morpho가 USDC 수익률을 계산하는 방식

Morpho의 AdaptiveCurveIRM은 거버넌스의 개입 없이 대출 금리를 자동으로 조정합니다. 이 시스템은 다음 두 가지 메커니즘을 통해 90%의 활용도를 목표로 합니다:

• 즉시: 이용률이 변동함에 따라 금리는 기존 수익률 곡선을 따라 움직입니다.

• 시간이 지남에 따라: 90% 이상 또는 미만의 지속적인 활용률은 전체 곡선을 위쪽 또는 아래쪽으로 이동시킵니다.

이 차트는 이용률이 90%일 때 4%의 대출 연이율(APR)로 시작합니다. 이용률이 100%가 되면 이율은 16%로 급등합니다.

시장의 차입 여력이 완전히 소진된 상태가 지속된다면, 수익률 곡선은 계속 상승세를 보이며 차입 비용이 점차 높아지게 된다.

이용률이 90% 미만으로 유지될 때는 그 반대의 현상이 발생합니다. 대출을 장려하기 위해 금리가 점차 하락합니다.

Morpho는 다음 방식을 통해 차입자의 이자를 예금자의 수익률로 환산합니다:

볼트는 또 다른 계층을 추가합니다. 볼트는 여러 시장에 걸쳐 USDC를 배분할 수 있으므로, 최종 수익률은 각 시장의 금리와 배분 비율, 유휴 자본, 그리고 볼트 수수료에 따라 달라집니다.

이자는 금고 지분 가치의 상승을 통해 예금자에게 발생합니다.

거버넌스 설정 금리: 스파크 세이빙스가 USDC 수익률을 산정하는 방식

스파크(Spark)는 스파크 유동성 레이어(SLL)를 기반으로 하는 저축 금고인 spUSDC를 통해 USDC 수익률을 제공합니다. SLL은 DeFi 대출 시장 및 기타 수익 창출 전략 전반에 걸쳐 자금을 배분합니다.

스파크 거버넌스는 기초 자산의 수익률과 시장 상황을 바탕으로 볼트 저축률(VSR)을 설정합니다.

더 중요한 점은, Spark가 이용률이 변동할 때마다 예금자 금리를 자동으로 재계산하지 않는다는 것입니다.

예금자는 USDC를 예치하면 spUSDC 지분을 받게 됩니다. 수익이 누적됨에 따라 각 지분은 더 많은 USDC로 상환될 수 있게 됩니다.

면책 조항: 실제 수익은 예치 기간 동안 적용되는 예금 금리에 따라 달라집니다.

협상형 크레딧: 메이플이 USDC 수익률을 계산하는 방식

Maple은 기관 대출에 대해 지급된 이자를 바탕으로 USDC 수익률을 산출합니다. 대출 금리는 이용률 곡선이나 거버넌스에서 정한 저축 금리에 의해 결정되는 것이 아니라, 차입자와의 협상을 통해 결정됩니다.

그러나 차입자가 지불하는 금리가 반드시 예금자가 얻는 수익과 일치하는 것은 아닙니다. 최종 수익률은 투입된 자본의 규모, 수취한 이자, 그리고 적용되는 수수료에 따라 달라집니다.

이 예시에서, 자금 풀의 80%는 연이율(APR) 8%를 얻는 반면, 나머지 20%는 유휴 상태로 남아 있습니다. 이로 인해 자금 풀의 총 연이율(APR)은 6.40%가 됩니다. 이자에 대해 가상의 10% 수수료를 공제한 후, 예금자는 순 연이율(APR) 5.76%를 얻게 되며, 이는 연속 복리 계산 시 약 5.93%의 연수익률(APY)에 해당합니다.

Maple은 시럽USDC를 통해 누적된 수익을 분배하며, 시럽USDC의 상환 가치는 순이자가 누적됨에 따라 증가합니다.

면책 조항: 실제 수익률은 대출 조건, 자본 운용 방식, 수수료 및 신용 실적에 따라 달라질 수 있습니다.

수학적 계산은 각 금리가 어떻게 책정되는지를 설명해 주지만, 실제 상황에서 예금자가 실제로 얻는 수익률은 다른 요인들에 의해 결정됩니다.

실제 상황에서 USDC 수익률을 좌우하는 요인은 무엇일까요?

플랫폼에 표시되는 USDC 연이율(APY)은 항상 현재 시장 상황을 반영한 순간적인 수치입니다. 이는 차입자가 대출을 받고 예금자가 자금을 이동함에 따라 변동합니다.

금리가 하락하거나 유동성이 위축될 수도 있으며, 공시된 수익률의 일부는 일시적인 인센티브에서 비롯된 것일 수도 있습니다.

입금과 출금이 APY에 미치는 영향

공급액이 1억 달러이고 차입액이 8천만 달러인 USDC 대출 풀을 생각해 봅시다.

각 시나리오는 초기 자금 1억 달러를 기준으로 시작됩니다.

동일한 대출 수요라도 이용 가능한 USDC의 양에 따라 예금자의 수익률이 달라질 수 있습니다. 또한 그 영향은 플랫폼에 따라 다릅니다:

이것이 바로 시장 상황이 예금자들의 지갑에 최종적으로 들어오는 수익률에 그토록 큰 영향을 미치는 이유입니다.

다음으로 중요한 요소는 유동성의 깊이입니다.

높은 APY와 낮은 유동성이 동시에 나타날 수 있는 이유

USDC 대출 연이율(APY)의 상승은 차입 수요가 강해지고 있음을 시사할 수 있습니다. 또한 인출 가능한 USDC의 양이 줄어들고 있음을 나타낼 수도 있습니다.

1억 달러가 공급된 대출 풀을 생각해 봅시다:

준비금이나 기타 유동성 조정 항목이 반영되지 않은 예시적인 자금 풀입니다.

따라서 APY가 높을수록 자금 회수 기간이 길어지거나 예측하기 어려워질 수 있습니다. 이용 가능한 유동성에 따라 자금을 얼마나 빨리 인출할 수 있는지가 결정됩니다.

다음으로, 광고된 연이율(APY)과 예금자가 실제로 받는 연이율(APY)을 비교해 보겠습니다.

보상, 기부, 포인트가 표면 연이율(APY)을 부풀리는 방식

일부 플랫폼은 예치된 USDC에서 발생하는 이자 외에도 보상이나 인센티브를 포함한 수익률을 광고하기도 합니다.

플랫폼은 여러 수익원을 결합할 수 있습니다:

예를 들어, 대출로 5%, 토큰 인센티브로 3%의 수익을 올리는 볼트는 연환산 총수익률 8%를 광고할 수 있습니다.

인센티브 프로그램이 종료되면 추가 3% 혜택도 사라집니다. 그렇기 때문에 일시적인 인센티브, 포인트 및 기타 보상은 항상 별도로 평가해야 합니다.

이전에는 금리가 어떻게 산정되는지, 어떤 요인으로 인해 변동하는지, 그리고 표면 연이율(APY)이 왜 오해를 불러일으킬 수 있는지에 대해 살펴보았습니다. 그렇다면, 이제 실제로 어떤 조치를 취할 수 있을까요?

더 높은 APY는 언제 실제로 추구할 가치가 있을까?

더 높은 APY는 그로 인한 추가 수익이 수반되는 위험, 비용 및 제한 사항을 상쇄할 때만 고려해 볼 가치가 있습니다.

몇 가지 근본적인 질문에 솔직하게 답해 보면, 이 결정을 내리는 데 도움이 될 수 있습니다:

• 수익은 어디에서 나오는 것일까요?

• 금리는 얼마나 안정적인가요?

• 실제로는 얼마를 벌게 될까요?

• USDC는 얼마나 빨리 인출할 수 있나요?

• 어떤 자본이 위험에 처해 있습니까?

또한 이 결정은 자금이 예치되어 있는 기간에 따라 달라집니다.

거래 수수료가 발생하면, 특히 프로토콜 간에 자금이 빈번하게 이동하는 경우, 미미한 APY 이점도 사라질 수 있습니다.

문제는 끊임없이 변동하는 금리를 파악하고, 언제 금고를 변경하는 것이 실제로 유리한지 판단하는 데 있습니다. 이러한 결정을 자동화하면 지속적인 모니터링과 수동 재조정 작업의 필요성을 줄일 수 있습니다.

Quicknode 의 수익 창출 방식이 Morpho Vault의 수익률을 어떻게 최적화하는가

Quicknode Earn은 적격 Morpho 금고 전반에 걸쳐 USDC 배분을 자동화합니다. 이 기능은 변동하는 수익률을 모니터링하고, 투자 기회를 비교하며, 시장에서 Earn의 사전 정의된 조건을 충족하는 더 나은 수익 기회가 나타날 경우 자본을 재조정합니다.

이 과정은 다음 네 단계로 이루어집니다:

중요한 점은 APY가 높아진다고 해서 자동으로 재조정(리밸런싱)이 이루어지는 것은 아니라는 것입니다. 거래 비용과 일시적인 금리 변동 위험을 고려했을 때, 재조정을 정당화할 만큼 충분한 규모의 개선이 있어야 합니다.

참고: Quicknode Earn 자체로는 수익을 창출하지 않습니다. 수익은 Morpho의 기초 대출 시장에서 발생하며, Earn은 적격 금고 간의 자금 배분을 관리합니다.

Quicknode 에는 관리 수수료나 성과 보수가 없습니다. 포트폴리오 재조정 시 가스 비용이 발생할 수 있으며, 실현 수익은 여전히 볼트의 성과, 시장 유동성 및 자금 이동 시기에 따라 달라집니다.

앞으로의 방향: USDC 수익률에 대응하는 방법

USDC 수익률은 자본이 수익을 창출하는 것에서 시작됩니다. 금리는 변동하고, 자본은 이동합니다.

오늘 9%의 수익률을 제공하는 금고는 향후 6개월 동안 7%의 수익률을 제공하는 금고보다 수익이 적을 수 있습니다.

수익률 우위의 규모만큼이나 그 지속 기간도 중요합니다.

USDC를 이체하기 전에, 추가 수익이 어디서 발생하는지, 비용을 차감한 후 얼마가 남는지, 그리고 필요할 때 자금을 인출할 수 있는지 여부를 확인하십시오.

그 이점이 일시적이거나, 인센티브에 의한 것이거나, 전환 비용을 상쇄하기에는 너무 미미하다면, 현재 상태를 유지하는 것이 좋습니다.