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預測市場：Hyperliquid 的結果合約與 Polymarket 及 Kalshi 的比較
Hyperliquid 為何進軍預測市場？從結算、可組合性等面向，比較「結果合約」、「Polymarket」與「Kalshi」。
預測市場過去很容易歸類。
Kalshi 屬於受監管的平台，Polymarket 則是更貼近加密貨幣本源的平台，而其他所有平台都在這兩者的陰影下發展。
儘管兩者存在差異，但雙方都是基於相同的理念建立市場：交易未來事件發生的機率。
這張地圖在 2026 年有所變更。
2026年5月，Hyperliquid 推出了 HIP-4，該版本新增了 HyperCore 原生支援的成果合約。Kalshi 自身的加密貨幣部門主管共同參與了該合約的撰寫，且該合約在首日即完成了約 600 萬美元的結算。
這讓人浮現出無數個問題：
> 這些結果合約是預測市場的複製品嗎？
> 為何排名第一的永續期貨去中心化交易所（DEX）Hyperliquid 突然採取這種做法？
> Polymarket 和 Kalshi 是否正在與Hyperliquid 競爭？
我們來逐一回答這些問題吧。
首先，讓我們來看看預測市場是如何運作的、各平台之間有何差異，以及這些差異為何重要。
預測市場 是一種交易平台，人們在其中針對未來事件或結果發生的機率進行合約交易。
標準的市場會提出一個非此即彼的問題：聯邦儲備委員會是否會在九月降息？
從那裡開始，就是簡單的價格發現過程。人們根據自己的預測買賣合約，直到事件結束且市場定盤為止。
以下是一個簡單的概覽：
這些簡單的預測與結算機制，正是推動 2025 年預測市場交易量達到 635 億美元的基礎。
既然 Polymarket 和 Kalshi 已主導市場，為何作為最大型永久型去中心化交易所（DEX）的Hyperliquid 會決定投入預測市場的開發呢？
讓我們來學習吧。
乍看之下，所有的預測市場都大同小異。交易者對未來結果下注，隨著新資訊的湧入，價格隨之波動，而合約最終會結算。
若僅從表面來看，確實如此。
但從底層機制來看，每個平台都有所不同：誰能加入、市場如何運作、流動性從何而來，以及開發者能在其上建構什麼。
Polymarket 將預測市場建構為資訊市場。
Polymarket 基於Polygon 運作，使用 USDC 作為抵押品，並透過樂觀預言機 UMA 來處理市場交易。借助 UMA，交易結果在最終確定前可提出異議。全球多數使用者無需進行 KYC 認證或開設經紀帳戶即可進行交易。這正是該平台在 2026 年 4 月達成 90 億美元交易量的重要原因之一。
Polymarket 的產品就是其各類市場。
政治是其起飛的起點，但其涵蓋範圍自然地擴展至全球體育、地緣政治、經濟里程碑及宏觀事件。
權衡之處在於：資訊市場需要一種方法來判斷何為真相。
Polymarket 透過 UMA 的樂觀預言機來解決市場爭議。這會增加爭議處理時限，而在結果尚不明朗時，偶爾也會引發爭議。
Kalshi 在美國金融監管框架內建立了受監管的事件市場。
作為一家受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的交易所，Kalshi 提供具備直觀介面、法幣存款功能，且遵循與傳統金融應用程式相同合規標準的事件合約。
一個中央平台負責管理其市場，並透過Robinhood 與使用者進行互動。
Kalshi 更方便參與，也更容易上手。
使用者無需擁有錢包、穩定幣，也不需要具備任何關於預言機的知識，即可參與其中。該平台從政治與宏觀事件領域發展至體育領域，而體育交易現已成為其交易的主要驅動力。
Kalshi 的局限性源於其對監管的重視。
每個新市場都必須通過監管門檻，而用戶是在封閉的系統內進行交易，而非在可組合的鏈上基礎設施上進行交易。
此外，其透明度也較低，因為由一個中央委員會決定市場的結算與爭議解決方式。
從宏觀角度來看：Polymarket 證明了人們會根據資訊進行交易；Kalshi 則證明了人們會在受監管的交易平台上進行交易。
Hyperliquid 根本無需解決這兩個問題。該平台不僅已有交易者與流動性，更是加密貨幣領域中流動性最深厚的衍生性金融商品交易場所之一。
那麼，Hyperliquid 是如何著手制定成果合約的呢？
Hyperliquid 並沒有建立一個獨立的預測市場。
結果合約成為了已從事永續合約交易、管理保證金並建立方向性倉位的用戶的另一種工具。
舉例來說，一位持有 BTC 多頭頭寸的交易者，也可以透過同一個帳戶、使用相同的保證金，對 BTC 的年底價格進行投注。
Polymarket 和 Kalshi 無法做到這一點。
每個都是獨立的交易平台。預測市場的持倉與交易者投資組合中的其他部位分開管理。
讓我們更詳細地看看每一件作品。
結果合約 是一種與特定事件掛鉤的二元金融工具。
每份合約的結算結果將為 0 或 1，視乎所述結果是否發生而定。
假設某份合約詢問：「聯邦儲備系統會在九月維持利率不變嗎？」若答案為「是」，則「是」方持有人將獲得 1 的收益，「否」方則結算為 0。
HIP-4 採用單一合併的「是/否」訂單簿。以價格 P 買入「是」，等同於以 1 減去 P 的價格賣出「否」，因此雙方共享同一個流動性池。
進一步了解 HIP-4 及成果合約 請點擊此處
Hyperliquid 已經擁有交易員、流動性，以及一個能透過單一交易引擎處理數十億美元交易量的交易所。
在HyperCore內建立成果合約，意味著使用者無需進行資產轉移、開立新帳戶，或學習新的介面，即可進行預測交易。
支撐永續合約的同一筆擔保品，亦可作為結果合約的擔保品，而同一套配對引擎亦可為其定價。
開發者可以使用outcomeMeta 查看新的結果、透過validatorL1Votes 追蹤驗證者的投票，並透過settledOutcome 追蹤結算進度。
這使開發者能夠打造此類產品，其中預測市場頭寸與永續合約頭寸共享保證金，例如交易機器人、宏觀對沖策略及事件驅動策略。目前，這類複合型產品僅能在Hyperliquid 上實現。
Hyperliquid他的觀點是，事件合約應納入交易基礎架構之中。HIP-4 為開發者提供了測試此概念的基礎元件。
既然我們已經介紹了Hyperliquid 的產品、運作模式及發展潛力，接下來就讓我們將其與兩大領先平台進行比較。
Hyperliquid,Polymarket 和Kalshi都讓使用者交易未來結果。但兩者的相似之處大致上僅止於此。
在背後，他們針對信任、結算、擔保、存取權限，以及預測市場應發展成什麼樣，做出了不同的選擇。
下表概述了這些區別。
核心認同 | 交易基礎設施 | 資訊市場 | 受監管的活動交易平台 |
區塊鏈 | HyperCore | Polygon | 鏈下 |
擔保品 | 跨部位共用擔保品 | 各市場的 USDC 匯率 | 菲亞特存款 |
市場創造 | 透過 HIP 流程由社區主導 | 由 Polymarket 策展 | 在監管限制下精心策劃 |
結算模式 | Hyperliquid 驗證者結算 | UMA 樂觀預言機 | 集中式 CFTC 董事會 |
收費結構 | 免費開放 結算／交割費用 | 零交易 1.5% USDC-法幣提領 | 每筆交易平均約 1.2% |
可組合性 | 與永續合約及現貨共享保證金 | 無 | 無 |
最適合 | 可組合式事件公開機制 + 開發者創新 | 全球無許可存取與市場廣度 | 受監管的美國存取權限 |
最大風險 | 該解決方案尚未在大規模應用中得到驗證 | 甲骨文的爭議與分散的資本 | 開放性與可組合性降低 |
當然，沒有任何一種方法能在所有方面都勝出。
每種方法對同一個問題的回答各不相同：預測市場應以什麼為優化目標？
這個答案將決定該類別未來的發展方向。
那麼，預測市場接下來會如何發展呢？
預測市場正逐漸發展為資訊基礎設施。而且，最終可能不會只有一個贏家。
想要了解市場對某項小眾地緣政治事件看法的人，不妨繼續使用 Polymarket。需要受監管環境的交易者，可能會更傾向選擇 Kalshi。已在交易所進行風險管理的活躍交易者，可能會覺得Hyperliquid 的做法更為自然。
更重要的啟示在於，預測市場的發展已不再僅限於其自身這一類別。
最終勝出的，將是那些將這些功能整合到人們已經信賴並使用的系統中的平台。
是的。結果合約是與未來事件掛鉤的二元金融工具，其結算取決於指定結果是否發生。兩者的區別在於發行方式。Hyperliquid 將其整合至現有的衍生性金融商品交易所中，而非作為獨立的預測平台。
Polymarket 將預測市場視為資訊市場。Hyperliquid 則將事件合約視為繼永續期貨之後的另一種交易工具。
主要的結構差異如下：
可組合性：HIP-4 允許共享保證金，而 Polymarket 則不允許。
訂單簿設計：HIP-4 採用單一合併的「是／否」訂單簿，而 Polymarket 則採用分開的代幣訂單簿。
解析模型。
Kalshi 是一家受 CFTC 監管的事件交易所，具備法幣通道及主流市場接入能力。Hyperliquid 則是一款原生加密貨幣平台，專為可組合性與交易效率而打造。前者將監管確定性置於首位；後者則將資本效率及與更廣泛交易工作流程的契合度置於首位。
HIP-4 體現了Hyperliquid 的觀點，即預測市場無需成為獨立的交易平台。事件合約可與現貨及衍生性金融商品並列於同一交易環境中。
市場的結算結果將取為 0 或 1，視所聲明之結果是否發生而定。結算規則於市場建立時即已設定，而Hyperliquid 的驗證者將透過協議的原生流程參與結算。
這取決於管轄區和平台。Kalshi 在美國受商品期貨交易委員會（CFTC）監管。像 Polymarket 和Hyperliquid 這樣的加密貨幣原生平台，則會根據用戶所在地區面臨不同的規則。
根據現有資料，Kalshi。
范德比爾特大學（Vanderbilt）2025年的一項研究發現，在2024年美國總統大選中，Kalshi的準確度為78%，而Polymarket則為67%。這項差距反映了Kalshi的中央結算委員會及倉位規模限制，這些機制限制了大型交易者對價格的波動幅度。
HIP-4 問世時間尚短，目前尚無可供比較的精度數據。
Quicknode 提供受管理的Hyperliquid RPC 端點、資料存取功能及開發人員工具，讓團隊能專注於開發產品。
QuicknodeHyperCore 的整合功能現已進入公開測試階段，內容包括：
更多適用於Hyperliquid 開發者的Quicknode 資源：
SDK 與工具
Hyperliquid PythonSDK — 亦可在 PyPI
Hyperliquid API 範例 — 可在 Python、TypeScript、Rust 及 Go 語言中複製並執行的範例
Hyperliquid SDK 範例 —SDK 的進階使用模式
HyperCore 命令列介面 — 從終端機串流及回填 HyperCore 資料
hyperliquidapi.com — 零託管Hyperliquid 交易 API
對於基於 HIP-4 進行開發的團隊而言，基礎架構正是決定產品能否在關鍵時刻正常運作，抑或無法運作的關鍵因素。
Quicknode 成立於 2017 年，為開發者與企業提供機構級的區塊鏈基礎設施。憑藉 99.99% 的正常運行時間以及對 75 條以上區塊鏈的支持，各團隊得以在無須妥協的情況下，開發並擴展鏈上應用程式。
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