Hyperliquid, 深度解析：為何鏈上訂單簿正嶄露頭角，以及這對開發者意味著什麼

Quicknode

2025年9月18日 — 閱讀時間 9 分鐘

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先暫且拋開Hyperliquid 不談，我們來聊聊蘋果吧。他們的超能力從來不在於最複雜的技術，也不在於搶先佔領市場。

蘋果的卓越之處，在於讓科技顯得簡單、直覺，甚至本身就充滿美感。

而他們的超能力，就在於對從技術、購買到服務等整個流程的體驗精益求精，直到讓其他競爭對手相形之下顯得笨拙不堪。

Hyperliquid 在 Web3 領域也正在做同樣的事情。

當其他所有去中心化交易所（DEX）都在東拼西湊地組建自動做市機制（AMM），或是將訂單簿隱藏在鏈下時，Hyperliquid 卻提出了一個問題：「如果我們直接……讓它在鏈上正常運作呢？而且是真正地運作。」

今天正式上線：一個完全在鏈上運行的訂單簿。日交易量達 89 億美元。每秒處理 20 萬筆訂單。不到一秒即完成交易。零 gas 費。

但接下來才真正有趣。蘋果並未止步於電腦，而是打造了 App Store。Hyperliquid 同樣也不僅止於交易。

這篇部落格探討了Hyperliquid 作為市場、應用程式與體驗的金融遊樂場，其真實運作方式，以及它對我們所有人為何如此重要。

什麼是Hyperliquid ：淺顯易懂的解說

Hyperliquid 是一個建構於自身區塊鏈上的去中心化交易所。

它完全在鏈上運行一個中央限價訂單簿，這意味著每筆買單、賣單、交易及取消操作，皆在區塊鏈本身上以透明的方式進行。

這有什麼關係呢？

因為Hyperliquid 結合了去中心化協議的透明度與安全性，以及中心化交易所的速度、深度與精準度。

簡而言之，Hyperliquid 讓交易過程既熟悉又可靠，同時仍能真正保持「無需信任」與「無需許可」的特性。

但是，Hyperliquid 究竟是在與誰競爭，又擊敗了誰呢？

設計抉擇：訂單簿 vs AMM vs 鏈下

要了解Hyperliquid 為何重要，不妨將其與兩種主流的去中心化交易所（DEX）模式——自動做市商（AMM）和鏈下訂單簿——進行比較。

以下是一張簡明表格，有助於了解兩者的差異：

Hyperliquid 所解決的權衡關係很簡單：自動做市商（AMM）在交易執行品質上有所妥協，而鏈下訂單簿則在去中心化程度上有所妥協。

透過將訂單簿設計為完全在鏈上運作，Hyperliquid 同時消除了這兩項妥協：既能實現快速解鎖而不失透明度，又能達成無需信任的交易而不產生滑點。

解決訂單簿的問題僅僅是第一步，讓Hyperliquid 如此強大的關鍵，在於它在此基礎上所建構的生態系統。

Hyperliquid 技術棧：交易與基礎設施的結合

Hyperliquid 採用雙層設計：

1. HyperCore 是一款專為金融交易量身打造的客製化 L1 層，每秒可處理 200,000 筆訂單，並具備確定性最終性。

2. HyperEVM 屬於應用層。它與Ethereum 相容，這意味著開發者可以使用熟悉的Solidity工具來部署智慧合約。

大多數區塊鏈都迫使使用者做出取捨：要麼選擇快速且專用的鏈（例如用於交易的Solana ），要麼選擇靈活且通用的鏈（例如用於應用程式的Ethereum ）。

Hyperliquid 讓您兩者兼得：交易層仍能保持最佳化效能，而智慧合約層則可在此流動性基礎上建構任何應用。

但光靠基礎設施並不能改變遊戲規則，關鍵在於建設者能藉此做些什麼。正因如此，Hyperliquid的「建設者部署型市場」模式便應運而生。

HIP-3：何謂「建置者部署型市場」？

HIP-3 是一項提案，旨在讓任何人都能以無許可的方式，直接在Hyperliquid的核心基礎設施（HyperCore）上部署永續期貨市場。該提案目前已作為最小可行產品（MVP）在testnet 上線，並計畫將Hyperliquid 轉變為新永續期貨的共享基礎設施，而非讓每個equipe 都自行建置配對引擎與風險管理系統。

HIP-3 旨在解決的問題

每家交易所都面臨同樣的瓶頸：由誰來決定哪些交易對可以上架？

傳統上，總是由驗證者、核心團隊或治理委員會主觀決定哪些資產值得擁有市場。這不僅造成人為稀缺性與政治角力，更讓利基市場錯失了發展機會。

雖然上述問題是 HIP-3 旨在解決的主要問題，但在追求同一目標的過程中，還有幾個瓶頸也能一併解決：

1. 基礎設施的成本與時間：建置 高效能的中央限價訂單簿（CLOB）、保證金系統、清算引擎及其他相關系統，不僅成本高昂，且耗時甚鉅。

2. 流動性接入的阻力：做市商 在每個新交易平台都面臨高昂的整合成本（API、延遲、風險模型）。如果每個永續合約都採用不同的技術架構，流動性就永遠無法快速流動。

3. 預言機的脆弱性與客製化解決方案：各預言機的運作方式各不相同（週末暫停、流動性不足的市場、需建立會話的資產）。

HIP-3 透過程式碼取代「守門人」，讓團隊能夠以設計市場的速度迅速推出市場，同時透過鏈上規則與激勵機制，確保品質與使用者安全不受影響。

「建商部署型市場」（HIP-3）的運作方式

想部署一個市場嗎？質押 100 萬枚 HYPE 代幣（目前約值 4,000 萬美元），該市場即刻上線。

HIP-3 正是如此簡化了市場部署的流程。然而，若深入探究，其中還涉及幾項額外的步驟與責任。

1. 無需許可的部署：開發者可直接在 HyperCore 上建立新的永久去中心化交易所（perp DEX）或交易市場。

2. 透過荷蘭式拍賣支付部署手續費：手續費將透過為期 31 小時的全網荷蘭式拍賣週期，以 HYPE 支付。

3. 透過質押來對齊激勵機制：部署者必須維持100 萬 HYPE的質押；驗證者可透過按質押權重計算的投票，針對惡意操作對該質押進行扣減（即使在 7 天的解質押排隊期間，亦可進行扣減）。

4. 部署者的職責：定義預言機與合約規格、設定槓桿／保證金、執行預言機資料饋送，並在必要時透過 haltTrading 功能進行結算及「循環」市場。

5. 風險控制：基於名義本金和規模的未平倉合約數量上限（按資產及按去中心化交易所（DEX）為單位）有助於限制風險。

6. 經濟機制：建構者可自行設定手續費（其中最多 50% 的手續費將分配給部署者）。

一旦上線，該市場將全面採用Hyperliquid 的解決方案：相同的配對引擎、相同的流動性基礎設施，以及相同的亞秒級結算。

為何 HIP-3 會改變經濟效益

簡而言之，HIP-3 壓縮了市場創建的成本結構。然而，這對建築商和開發商而言，在實際市場中會帶來什麼樣的變化：

1. 零上架費／無門檻費用
   傳統上，要在新市場上架代幣，必須支付交易所審批費用（在中心化交易所 CEX 中），或等待治理投票通過（在去中心化交易所 DEX 中）。HIP-3 消除了這項額外負擔。

2. 共享基礎設施 → 降低固定成本
   在 HIP-3 框架下部署的市場無需自行建立流動性池，也無需從頭搭建整個交易所。它們可直接接入 HyperCore 的訂單簿、交易執行及結算系統。開發者因此能避免設計流動性激勵機制（如收益耕作）或運作平行基礎設施所產生的成本。

3. 將交易手續費作為補貼
   開發者可以設定交易手續費，並保留其中最多 50% 的金額。這實際上將部署成本轉化為可回收的投資。

4. 風險控制經濟學
   未平倉合約上限與質押的 HYPE，透過質押削減機制為不良行為提供擔保，並以低成本將風險內部化。這能在無需昂貴的治理層級或冗長審計的情況下，降低系統性風險。

5. 用戶成本也隨之降低
   交易者可直接受惠：無需支付流動性提供者的點差、無滑點、無虛高 gas 費用。成交品質提升的同時，交易成本卻下降，這將吸引更多交易量流入 HIP-3 市場，進而透過手續費收入進一步補貼開發者。

這裡有個致勝優勢：每個新市場都能強化整個生態系統。市場越多，交易者持有 HYPE 的理由就越多，質押者獲得的手續費就越多，基礎設施的應用場景也越豐富。

那麼，現在可以開創哪些新的機會、設計空間和產品呢？

HIP-3 實際上能帶來什麼

無許可的市場部署，既是一種設計創新，也是對民主的解鎖。如今，過去受限且成本高昂的整個市場類別，如今已成為可能。

以下是幾個具體的例子：

1. 指數與籃式永續債券：試想一種 追蹤「前十大風險加權資產（RWA）」、「第二層代幣」，甚至像「AI × DeFi 投資組合」這類自訂籃式的永續債券 。開發者可以將結構化曝險轉化為流動性高且可交易的市場。

2. 首次公開募股（IPO）前的價格發現：OpenAI 的紙面估值達 1,570 億美元，但僅有合資格投資者才能交易這些股份。一旦推出 OpenAI 永續債券，散戶投資者便能對這家全球最炙手可熱的人工智慧公司進行價格發現。

3. 利基永續合約： 諸如代幣化收藏品、文化指數、配對永續合約及特殊價差策略等微利基產品， 無需建置完整的交易所，即可低成本上線並進行測試。

4. 保險市場：無需許可即可啟動鏈上保險池，交易者可在其中為風險敞口定價並轉移風險，並由標準化的預言機及以債券為後盾的部署者提供保障。

5. 結構化產品：直接在鏈上部署自訂收益曲線（期權、票據、利差），並由 HyperCore 負責處理風險、流動性及執行基礎架構。

HIP-3 將Hyperliquid的高效能交易技術堆疊轉化為一個 無許可市場工廠：開發者只需存入 HYPE 擔保金、選擇預言機與參數，即可快速在鏈上創建永續合約，並獲取手續費分成；而做市商則能以最少的額外工作量提供流動性。

當開發者能夠直接接入Hyperliquid的基礎架構時，所有這些機會都會變得容易得多，而Quicknode 正是讓您輕鬆入門的關鍵。

在Hyperliquid 上建構，使用Quicknode

透過 HIP-3，在Hyperliquid 上開拓新市場從未如此簡單，而Quicknode 更讓開發者的使用體驗無縫銜接。Quicknode 已支援該網路，並提供一套完整的工具、API 及指南，開發者現在即可使用。

1. RPC 端點與Core RPC API：用於與Hyperliquid 互動的可靠 HTTP/WSS 端點（例如 /evm 和 /nanoreth）：取得區塊、發送交易、進行除錯與追蹤。

2. Streams: 透過自訂篩選器擷取即時與歷史區塊鏈資料，對於市場活動監控等用途相當實用。

3. 功能：無伺服器運算，用於在區塊鏈上執行自訂邏輯near ，例如事件過濾、響應鏈上觸發器。

4. 除錯 以及 追蹤 API：使用 /nanoreth 路徑來取得詳細的交易追蹤、內部呼叫、Gas 消耗等資訊。

5. 歷史資料補填：完整存取歷史資料，以進行全面分析。

除了這些工具之外，Quicknode 還發布了幾份開發者指南，供開發者在Hyperliquid 上進行開發：

1. 建立一個即時Hyperliquid 鯨魚警報機器人

2. 在 HyperEVM 中查看 HyperCore Oracle 的價格

Quicknode 還為Hyperliquid 的開發者提供了一個市集外掛程式： 適用於Hyperliquid 上的 HyperLend Protocol 的即時風險監控與清算分析 API。

這些資源綜合起來，為開發者提供了從 RPC 存取到即時事件處理及鏈下邏輯等全方位功能，使Quicknode 成為在Hyperliquid 上推出應用程式、市場及分析服務的最快途徑。

Hyperliquid, 訂單簿、HIP-3、建置者部署型市場：整合所有要素

Hyperliquid 這不僅是打造一個更完善的去中心化交易所（DEX），更是為鏈上市場構築金融作業系統。完全鏈上的訂單簿是其技術基礎，而 HIP-3 的無許可市場部署則是推動生態系統發展的催化劑。其成果不僅是更快速的交易，更是一個讓透明度、速度與創意終於得以共存的金融遊樂場。