Web3 收入模式深度解析：Dapps 如何每年在链上创造超过 100 亿美元的收入

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2025年7月7日 — 阅读时间13分钟

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加密货币，以及由此延伸的Web3，正在实现一次代际飞跃。

这是一次从围绕守门人、中介和封闭系统构建的传统机构中脱胎换骨的飞跃。这是一次迈向开放网络、可编程货币和用户自有平台的飞跃。如同任何如此规模的飞跃一样，难免会有少数人跌落，且摔得惨重。

该行业正在实时吸取这一教训。

就在一两年前，人们的谈论还集中在代币、FDV（完全稀释估值）、测试网和空投上。其结果是，空投结束后，区块链和协议立刻变得门可罗雀，开发者和用户纷纷转向下一个热门项目，类似的冲动反应随处可见。

如今，局势有所好转，各方正在进行更多关于长远发展的对话。

如今推动创始人、投资者和用户思考的新问题已不再是“代币价格是多少？”，而是“你的去中心化应用（dapp）/协议/区块链/平台如何盈利？”。

本报告正是对这一根本问题的解答。

我们将详细解析顶级去中心化应用（dApp）如何在链上盈利、现有的各种收入模式，并预测链上收入的未来发展趋势。

链上收入的运作原理：入门指南

当Compound显示 26亿美元 的TVL，但每年实际营收仅约4500万美元，这意味着什么？

这个答案完全揭示了Web3商业模式的实际运作方式。

TVL（锁定总价值）和代币价格等指标长期以来一直备受关注，但这两者都无法告诉你一个协议是否真的在产生收益。

最重要的指标是收入。

• 收入实际上是指去中心化应用（dapp）在支付所有费用、向存款人、质押者或流动性提供者（LP）等分配激励后所剩余的部分。

• 赚取的费用是指 用户为使用该协议而支付的费用。例如 Uniswap 上的交易费或 Filecoin 上的存储费。

• 代币价格反映了市场情绪和投机行为。大多数情况下，这与协议的实际表现并无直接关联。

• TVL反映了停留在某协议中的资金规模。它体现了信任度和采用率，但未必能体现商业可行性，因为在市场动荡时期，TVL 可能会瞬间蒸发。

从本质上讲，链上收入是指协议、去中心化应用（dapp）或平台通过提供服务或基础设施而获得的价值。

该值通常以以下形式收集：

• 费用（交易、铸造、跨链、质押等）

• 利差（借贷、稳定币收益、MEV捕获）

• 订阅或付费使用（基础设施、存储、API）

接下来，在下一节中，让我们深入探讨这些收入驱动因素，看看一些项目案例，并解析当前Web3领域中真正行之有效的方法。

Dapps的3种核心收入模式

每一家链上企业，无论是 DeFi 协议、NFT 平台、L2 还是社交应用，最终都通过以下三种方式之一来获取收入：

1. 基于交易量的收入（来自资金流）

2. 基于使用情况的收入（来自个人用户的操作）

3. 基础设施变现（来自开发商以及基于该基础设施构建的应用程序）

基于容量的协议

基于交易量的协议会从流经其系统的每笔交易中抽取一定比例的费用。计算很简单： 交易量越大，收入就越多。

*尽管 Uniswap 产生的费用最多，但它尚未启用其费用切换功能，因此目前所有收入都归流动性和平（LP）所有。

来源： Token Terminal

基于交易量的模型能产生强大的网络效应。更高的流动性会吸引更多交易者，从而产生更多手续费，进而吸引更多流动性提供者。

飞轮效应正在加速，但这也意味着这些协议的成败完全取决于市场活动。

基于使用量的去中心化应用（Dapps）

基于使用情况的协议会对特定操作或高级功能收取费用。与基于交易量的模式不同，其收入来源于用户参与度，而非资产流动——例如铸造 NFT、发布消息、解锁功能或购买升级服务。

来源： Token Terminal

基于使用量的商业模式虽然需要用户更深入的参与，但能带来更可预测的收入streams 。当平台成为用户工作流程或创收不可或缺的一部分时，这种模式便能取得成功。

基础设施服务

基础设施协议通过提供必要的后端服务来盈利，这些服务通常以 gas 费、API、计算、存储或安全等形式存在，而开发者和用户很难自行构建这些服务。

来源： Token Terminal

这些服务是 Web3 的支柱。当开发者基于这些服务进行开发时，收入便能实现持续化且具有防御性。

独特的收入增长动力

除了这些核心模式之外，还有几种独特的机制正在创造可观的收入：

1. 质押奖励在保障网络安全的同时，也为验证者和委托者创造了价值。仅Ethereum 的质押每年就产生超过20亿美元的收益。

2. 来自Ethena和Pendle等可产生收益的稳定币的管理费提供了稳定的收入来源streams 。

3. 通过区块构建和交易排序获取MEV，是部分验证者的主要收入来源。

4. L2 序列器费用属于一个全新的类别，在该类别中，Rollup 通过比mainnet Ethereum 更高效地处理交易来赚取收益。

5. 创作者经济领域项目的版税及协议层级的抽成比例，使平台和用户都能分享部分收益。

一如既往，最成功的协议往往结合了多种收入来源streams 。

• Uniswap 通过交易手续费和治理收入获得收益。

• Aave 通过借贷利差获利，并收取清算费。

这种多元化既带来了稳定性，也为增长开辟了多条路径。现在，让我们进一步分析一些数据，以便更全面地了解去中心化应用（dapps）、其收入以及整个市场。

2025年Dapp收入地图

在过去一年里，Web3 创造了数十亿的链上收入。在深入探讨各细分领域之前，让我们先来看看整个领域的收入构成。

Web3 收入：过去 365 天

（截至2025年7月）

来源： DeFi Llama （所有收入预估均为截至2025年7月的年化数据。）

从这张过去30天的收入树状图可以看出，仅在过去30天内，Web3就创造了超过10亿美元的收入。

以下是主要要点：

• 稳定币发行方仍是加密货币领域中最赚钱的业务，其储备收益率远超其他任何收入模式。

• 像 Hyperliquid 这样的 永续DEX 和像 pump.fun 这样的游戏化DEX 正蓬勃发展，这表明用户对高风险、高回报的金融产品存在需求。

• 基础设施协议正迅速崛起，并有望主导下一轮B2D变现周期。

• Ethereum 而且，Tron都证明，即使在 L2 和替代性 L1 不断发展的背景下，基础层仍能维持协议层级的收入。

真让人意外：收入集中度极高，但与预期不同。

与其说是由少数几个DeFi协议主导市场，不如说像稳定币和区块链这样的基础架构正在占据大部分价值。

接下来，让我们更深入地探讨Web3的各个领域，以及哪些领域是收入最高的。

首先，让我们看看哪些去中心化应用（dapps）在Web3领域赚得最多。这意味着，不包括区块链、稳定币发行方，以及类似的基础设施或非dapp参与者。

收入排名前五的去中心化应用（Dapps）

Dapps 是人们实际使用的界面，对我们而言，它们代表了链上经济活动的真实状况。

来源： DeFi Llama

核心要点： 交易业务在去中心化应用（dapp）收入中占据主导地位。

收入排名前五的去中心化应用（dapp）中，有4个与交易相关。支付流动性及交易基础设施费用是Web3中主要的价值捕获机制。

按收入排名的五大去中心化交易所

去中心化交易所依然是Web3经济引擎的基石，推动着跨链交易量达到数十亿规模。在过去的30天里，以下这五个协议在交易活动、代币铸造机制或聚合器费用方面产生的收入方面处于领先地位。

来源： DeFi Llama

要点：

1. Perp DEX 正崭露头角： Hyperliquid 的收益已超过大多数仅在单链上运行的传统 DEX。

2. CoWSwap 的 MEV 保护功能和PumpSwap 的代币发行费用，为去中心化交易所（DEX）开辟了超越简单交易费用的全新变现途径。

3. PancakeSwap在 9 条链上部署的策略带来了最高的绝对收入，这证明了在用户进行交易的各个地方都布局确实至关重要。

按收入排名的五大借贷协议

借贷仍是DeFi中最古老、最重要的功能之一——它能提供资本效率、杠杆效应和被动收益。尽管围绕新代币和市场叙事的热潮常常使其黯然失色，但借贷协议通过获取利差和贷款手续费，默默地创造着稳定的收入。

以下是按过去24小时最高营收排序的顶尖表现者。

要点：

• Aave以压倒性优势主导着借贷市场——至今仍是许多机构用户和DeFi原生用户的默认货币市场。

• Kamino、SuiLand 和 Fluid代表了借贷基础设施在Solana 和Sui 等替代链上的发展与普及。

• Maple凭借其专注于将私募信贷、机构贷款以及链下借款人引入链上的独特定位而脱颖而出。

按收入排序的收益最高的稳定币

能产生收益的稳定币正迅速成为Web3领域最受追捧的金融工具。这些协议发行或支持通过现实世界资产抵押、Delta中性头寸或流动性质押集成等策略来产生收益的稳定币。

以下是各协议按收入排名的顶尖表现者情况。

来源： DeFi Llama 以及 TokenTerminal

关键要点：

Pendle 的收益代币化、Ethena 的delta中性策略以及 Usual 对实物资产（RWA）的关注表明，新进入者可以通过提供独特的收益生成机制来抢占市场份额

按收入排名的顶级Telegram交易机器人

Telegram机器人出人意料地迅速成为了一项重要的收入来源。

它们是 Web3 中增长最快的变现层之一：基本上是将基于聊天的界面转变为功能齐全的交易终端。这些机器人简化了 Telegram 内的代币交换、抢购和链上操作，并从活跃度极高的散户用户那里收取了可观的手续费。

以下是营收排名靠前的企业：

关键要点：UI/UX 创新推动产品采用

这些机器人成功解决了传统去中心化交易所（DEX）界面的使用障碍，这表明，当Web3能真正改善用户的交易流程时，更优质的用户体验便能带来更高的手续费收入。

按营收排名的风险领域策展人

风险策展人处于资本配置与策略设计交汇点。这些协议负责创建、管理和优化能够产生收益的资金池——通常通过借贷循环、基差交易或稳定币套利等复杂策略来实现。

用户或有限合伙人（LP）存入资金；风险策展人负责部署这些资金，并通过业绩报酬、管理费或嵌入式点差获得收益。

来源： DeFi Llama

核心要点：专业的DeFi管理正逐渐兴起。

这些协议标志着去中心化金融（DeFi）的制度化，专业公司通过提供投资管理服务获得可观的收入。

上述所有数据均以营收和盈利能力为首要考量。遗憾的是，这些数据并未体现在当前的代币价格中。尽管我们对未来充满期待，但让我们从更广阔的视角审视这些数据，并尝试找出高营收去中心化应用（dApp）中的成功模式。

2025年高收益Dapp采用的模式

在对营收数据进行细分后，我们发现一些规律开始显现。

放眼全局，我们可以发现以下5种模式：

简洁的用户体验更胜一筹

示例： Telegram 机器人（BONKbot、Trojan）、Phantom 钱包

无缝、直观的用户体验是释放收入潜力的关键。直接集成到聊天应用和钱包中的机器人，能够简化代币兑换或质押流程，通过在用户已有的使用场景中提供服务来创造价值——且学习门槛极低。

启示：用户并不想“学习 DeFi”，他们希望只需轻点一下就能获得结果。找出现有工作流程中最大的摩擦点，然后构建用户愿意付费以避免这些摩擦的解决方案。

当用户体验差距足够大时，简单胜过免费。

金融工程实践

示例： Hyperliquid, 埃塞纳, 彭德尔

这些去中心化应用（dapps）并非在“ reinventing the wheel”，而是将传统的金融策略（融资率套利、基差交易、未来收益代币化）封装在加密原生的框架中。其核心在于结构化风险与高收益潜力的结合。

要点：最可观的收入来源于那些能够随着业务规模和信任度的提升而扩展的可重复策略。

专业化 命令 值

示例： Maple（私募信贷）、Kamino（Solana 集中借贷）、CoWSwap（MEV保护）

表现优异的去中心化应用（dapps）不会试图满足所有人的所有需求，而是选择一个垂直领域并深入深耕。这不仅能提升其产品与市场的契合度，建立用户信任，还能实现高价值的变现。

启示：聚焦细分领域 = 明确价值 = 可持续收入。

选择一个特定的用户群体或应用场景，并成为该细分领域的首选解决方案。

请务必理解，这些方法并非互斥的。大多数成功的方案往往结合了多种方法。

但每一种模式都代表着一条已被证明可行的可持续收入途径，建筑商可以根据自身情况和市场进行调整。

链上收入的未来将呈现怎样的图景

Web3 终于成熟了。

话题已经从“文月？”转变为“你怎么赚钱？”，这种变化反映了整个行业正在发生更深层次的变化。

数据清楚地表明了这一点。像PancakeSwap每月6500万美元或Hyperliquid 的5900万美元这样能产生实际收入的协议，并非建立在投机基础之上。

这些平台的基础在于那些认为其服务足够有价值、愿意持续付费的用户。

当用户选择为去中心化交易、收益优化或跨链基础设施付费时，他们实际上是用自己的钱包投票，表明这些解决方案确实比传统方案更有效。

值得重申的几点要点：

• 收入结构正在发生转变：不再仅集中于DeFi蓝筹项目，而是转向基础设施、机器人和原生用户体验应用。

• 交易量和增长速度依然至关重要：以交易为核心的去中心化应用（dapps）在排行榜上占据主导地位，但金融工程和分发同样至关重要。

• 差异化带来回报：表现最佳的去中心化应用（dapps）在某项具体功能上做得非常出色，并以此构建起竞争壁垒。

展望未来，请记住，Web3所承诺的代际飞跃正在我们眼前发生。

这绝不是通过代币价格或病毒式营销活动就能实现的。

这一切正是通过建立能够解决实际问题且盈利的企业这一既枯燥又必不可少的工作来实现的。

常见问题解答（FAQ）

为什么收入高的去中心化应用（dapp）的代币价格并不总是很高？

代币价值往往反映的是市场情绪或投机行为，而非该协议的底层现金flow 或产品实用性。

有多少百分比的 Web3 协议实际上能产生可观的收入？

虽然本报告重点探讨了成功实现营收的协议，但现实情况是，年收入超过10万美元且具有可持续性的Web3协议不足5%。大多数协议都难以摆脱代币投机，难以转型为真正的商业模式。

Web3 协议在没有风险投资（VC）资金的情况下，能否实现现金流为正——flow ？

是的——一些交易机器人、钱包以及支持MEV的基础设施服务，已经通过基于使用量或交易量的费用实现了盈利。

在这些收入模式中，代币激励发挥着什么作用？

激励措施可以吸引用户，但长期收入取决于产品的实际价值。补贴会扭曲产品与市场的实际契合度。

除了DeFi和交易之外，Web3领域还有其他成功的收入模式吗？

目前，非DeFi类Web3去中心化应用（dapps）在创收方面面临困难。

游戏、社交和创作者平台前景可期，但尚未实现streams 在DeFi领域所见的那种稳定的收入。