Krypto-ETPs und -ETFs erklärt: So funktionieren börsengehandelte Krypto-Produkte

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9. September 2026 – 11 Minuten Lesezeit

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Kryptowährungen können direkt über eine Kryptobörse gekauft werden. Das ist jedoch nicht mehr die einzige Möglichkeit.

Anleger können sich auch über an traditionellen Börsen notierte Wertpapiere in Bitcoin und andere Kryptowährungen investieren. Diese Produkte werden allgemein als Krypto-ETPs (Exchange-Traded Products) bezeichnet und umfassen Strukturen wie ETFs, ETNs und ETCs.

Auf dem Bildschirm eines Brokers mögen sie zwar ähnlich aussehen, aber im Hintergrund können sie ganz unterschiedlich funktionieren.

In diesem Leitfaden wird erläutert, was Krypto-ETPs sind, was Anleger tatsächlich besitzen, wie diese Produkte die Entwicklung von Kryptowährungen nachbilden und welche Kosten und Risiken damit verbunden sind.

Was sind Krypto-ETPs?

Krypto-ETPs (Exchange-Traded Products) sind Wertpapiere, die an einer Börse gehandelt werden und ein Engagement in einer Kryptowährung, einem Korb von Krypto-Vermögenswerten oder kryptogebundenen Renditen ermöglichen.

Anhand von drei Ebenen lässt sich die Funktionsweise eines Krypto-ETPs erläutern:

1. Basiswert: Der Vermögenswert, den das Produkt nachbildet. Bitcoin, Ether, ein Korb aus Krypto-Vermögenswerten oder ein Index.

2. Exposure-Mechanismus: Wie das Produkt seine Rendite erzielt. Durch das Halten des Basiswerts, durch das Halten von Terminkontrakten darauf oder durch den Einsatz eines Swaps.

3. Rechtliche Form: Was der Anleger erwirbt. Ein Fondsanteil, eine Schuldverschreibung, ein Treuhandanteil.

Diese Unterschiede muss man unbedingt kennen, bevor man ein Krypto-ETP bewertet. Kommen wir nun direkt zu den verschiedenen verfügbaren Krypto-ETPs.

Krypto-ETP vs. ETF vs. ETN vs. ETC

ETP eignet sich am besten als übergeordnete Kategorie.

Börsengehandelte Fonds (ETFs), börsengehandelte Schuldverschreibungen (ETNs) und börsengehandelte Rohstoffe (ETCs) gehören alle zu dieser Kategorie.

ETF, ETN und ETC sind verschiedene Möglichkeiten, Krypto-Engagements in ein börsengehandeltes Wertpapier zu verpacken.

Die wichtigere Frage für den Anleger lautet: „Was besitze ich eigentlich, sobald das Geld investiert ist?“

Was besitzen Anleger eigentlich in einem Krypto-ETP?

Der Kauf eines Krypto-ETP führt zum Besitz eines an Kryptowährungen gebundenen Finanzinstruments und nicht zum direkten Besitz der Kryptowährung selbst.

ETCs bedürfen einer etwas ausführlicheren Erläuterung, da ihre Rechtsform variiert.

• Ein physisch besicherter ETC „ Bitcoin “ kann Schuldverschreibungen emittieren, die durch „ Bitcoin “ besichert sind, die bei einer Verwahrstelle hinterlegt sind.

• Eine andere ETC kann ihre Schuldverschreibungen durch Sicherheiten absichern, anstatt den Anlegern einen direkten Anspruch auf eine bestimmte Kryptowährung einzuräumen.

Allen drei Strukturen ist jedoch gemeinsam, dass der Anleger das börsennotierte Wertpapier besitzt.

Zudem verbleibt die direkte Kontrolle und Verwahrung der zugrunde liegenden Kryptowährung in der Regel bei anderen. Dies führt zu erheblichen Einschränkungen für Anleger in Krypto-ETPs.

Einschränkungen von Krypto-ETPs

1. Anleger in Krypto-ETPs haben keine Kontrolle über die privaten Schlüssel und können die zugrunde liegenden Kryptowährungen in der Regel nicht in eine andere Wallet übertragen.

2. Anleger können die Kryptowährung weder als Sicherheit in einem Kreditprotokoll hinterlegen noch ausgeben.

3. Auch die Rücknahme von Krypto-ETPs ist nicht ganz einfach und hängt von den jeweiligen Produktbedingungen ab.

4. ETPs sind an Börsen notiert, die bestimmte Handelszeiten haben, während sich der Kurs der zugrunde liegenden Kryptowährung rund um die Uhr ändert.

Die Selbstverwahrung steht am anderen Ende dieses Kompromisses. Dabei liegen die privaten Schlüssel und die volle Kontrolle über den Vermögenswert beim Inhaber.

Das wirft eine naheliegende Frage auf: Wenn man Kryptowährungen direkt besitzen kann, warum sollte man dann überhaupt ein ETP nutzen?

Warum werden Krypto-ETPs benötigt?

Der Hauptzweck von Krypto-ETPs besteht darin, ein Engagement in Kryptowährungen mit der Infrastruktur kompatibel zu machen, die bereits für den Kauf und das Halten traditioneller Anlagen genutzt wird. Sie können in Brokerage-Konten und verwalteten Portfolios gehalten werden, ohne dass Wallets oder die Verwaltung privater Schlüssel erforderlich sind.

Krypto-ETPs integrieren zudem Krypto-Engagements in einen regulierten Wertpapierrahmen, wobei die Anforderungen hinsichtlich Notierung, Offenlegung und Aufsicht je nach Produkt und Rechtsraum variieren.

Der Kompromiss ist klar: Komfort und eine vertraute Marktinfrastruktur im Austausch gegen die direkte Kontrolle über den Basiswert.

Krypto-ETPs erfüllen für eine bestimmte Anlegergruppe einen konkreten Zweck. Die nächste Frage lautet: Wie erzielen diese ETPs ein Engagement in der Kursentwicklung von Kryptowährungen?

Wie erzielen Krypto-ETPs ein Krypto-Engagement?

Krypto-ETPs können auf drei wesentliche Arten von den Kursbewegungen der Kryptowährungen profitieren:

• Das Halten der Kryptowährung selbst

• Terminkontrakte

• Krypto-gebundene Derivate

Dieser Mechanismus beeinflusst, wie genau der ETP die zugrunde liegende Kryptowährung nachbildet, welche Kosten dabei anfallen und welche Risiken sich aus der Struktur ergeben.

1. Spot- und physisch besicherte Krypto-ETPs

Spot-Krypto-ETPs erzielen ihr Engagement durch das Halten der zugrunde liegenden Kryptowährung.

Der „iShares Bitcoin Trust ETF“ von BlackRock funktioniert folgendermaßen: Die Anteile bilden den Spotpreis von Bitcoin ab, und der Fonds hält die zugrunde liegenden bitcoin über Coinbase Custody.

Der Begriff „physisch gedeckt“ stammt aus dem traditionellen Rohstoffmarkt, bedeutet aber im Grunde, dass das Produkt durch tatsächliche Einheiten der Kryptowährung gedeckt ist.

Dadurch entsteht die direkteste Verbindung zwischen dem ETP und dem Kassakurs der Kryptowährung.

Die tatsächlichen Renditen für Anleger können variieren, da Verwaltungsgebühren, Handelskosten, Barguthaben und sonstige Betriebskosten des Krypto-ETP zu berücksichtigen sind.

2. Auf Futures basierende Krypto-ETPs

Futures-basierte ETPs müssen die Kryptowährung selbst nicht halten.

Stattdessen halten sie Terminkontrakte, deren Wert an den erwarteten Kurs der Kryptowährung zu einem zukünftigen Zeitpunkt gekoppelt ist. Diese Kontrakte laufen aus.

Um das Engagement aufrechtzuerhalten, muss der ETP regelmäßig Kontrakte verkaufen, deren Fälligkeit näher rückt, und Kontrakte mit späteren Fälligkeitsterminen kaufen. Dieser Vorgang wird als „Rolling“ bezeichnet.

Die Preise dieser Kontrakte können vom aktuellen Kassakurs abweichen:

• Contango: Terminkontrakte werden über dem Kassakurs gehandelt. Die Umschichtung in teurere Kontrakte kann die Rendite schmälern.

• Backwardation: Terminkontrakte werden unterhalb des Kassakurses gehandelt. Das Rollover kann den gegenteiligen Effekt haben.

Daher kann ein ETP auf „ Bitcoin “-Futures eine andere Rendite erzielen als „ Bitcoin “, selbst wenn sich beide im Großen und Ganzen in die gleiche Richtung bewegen.

Der „ProShares Bitcoin Strategy ETF“ ist ein beliebtes ETP, das Terminkontrakte auf den „ Bitcoin “ hält und diese Kontrakte jeden Monat verlängert, sobald sie sich ihrem Verfalltermin nähern.

3. Synthetische Krypto-ETPs

Synthetische Krypto-ETPs nutzen Derivate wie Swaps, um die Rendite einer Kryptowährung oder eines Krypto-Index nachzubilden, ohne diesen Vermögenswert zwangsläufig direkt zu halten.

Nehmen wir beispielsweise an, ein ETP „ Bitcoin “ hält 10 Millionen Dollar in bar oder anderen Sicherheiten, möchte aber ein Engagement in „ Bitcoin “ eingehen.

Sie schließt einen Swap mit einer Bank oder einem anderen Finanzinstitut ab:

• ETP > zahlt eine vereinbarte Rendite oder Gebühr > Bank

• Bank > zahlt die Rendite des „ Bitcoin “ > ETP

Steigt „ Bitcoin “ um 10 %, schuldet die Bank dem ETP die entsprechende Rendite im Rahmen des Swaps. Fällt „ Bitcoin “, erfolgt die Zahlung gemäß dem Vertrag in die entgegengesetzte Richtung.

Die Bank übernimmt die Gegenseite, da es sich bei dem Swap um einen Finanzkontrakt handelt, dessen Preis sie für die Übernahme dieses Risikos festlegt. Sie kann ihr Bitcoin -Risiko auch anderweitig absichern, anstatt einfach nur gegen den ETP zu wetten.

Der ETP kann somit die Kursbewegungen von Bitcoin nachbilden, ohne Bitcoin direkt zu besitzen.

Ein weiteres Risiko stellt die Gegenpartei dar. Kann das Institut seinen Verpflichtungen nicht nachkommen, könnte das ETP einen Teil oder die gesamte ihm zustehende Rendite verlieren. Zur Minderung dieses Risikos werden üblicherweise Sicherheiten eingesetzt.

Okay, wenn der „ Bitcoin “ um 10 % steigt, erzielen dann alle ETPs ebenfalls eine Rendite von 10 %? Nicht wirklich.

Geben Sie die Gebühren und Kosten für Investitionen in Krypto-ETPs ein.

Wie hoch sind die Gebühren und Kosten bei einer Anlage in Krypto-ETPs?

Krypto-ETPs erzielen selten genau dieselbe Rendite wie die Kryptowährung, die sie nachbilden.

Ein Teil dieser Differenz ergibt sich aus sichtbaren Kosten wie Verwaltungsgebühren und Handelsspannen. Der Rest kann davon abhängen, wie das Produkt sein Engagement aufbaut, wie genau es seine Benchmark nachbildet und zu welchem Kurs seine Anteile gehandelt werden.

1. Gebühren und Handelskosten

2. Tracking-Differenz und Tracking-Fehler

Die Gebühren geben nicht das gesamte Bild wieder story. Ein ETP kann auch weniger gewinnen oder verlieren als die Kryptowährung, die er nachbildet.

• Tracking-Differenz: Die Differenz zwischen der Rendite des ETP und der Rendite seines Referenzindexes über einen bestimmten Zeitraum.

• Tracking Error: Wie stark diese Differenz im Laufe der Zeit schwankt.

Wenn der „ Bitcoin “ um 10 % zulegt, während der „ Bitcoin “-ETP um 9,5 % zulegt, beträgt die Abweichung 0,5 %.

So weist beispielsweise ein Krypto-Spot-ETF mit einem reibungslosen Auflegungs- und Rücknahmeprozess in der Regel in beiden Bereichen eine enge Nachbildung auf. Ein auf Terminkontrakten basierender Fonds kann hingegen eine große und instabile Nachbildungsabweichung aufweisen, da sich die damit verbundenen Rollkosten je nach Marktbedingungen ändern.

3. Strukturspezifische Kosten und Erträge

Der zuvor erörterte Expositionsmechanismus führt zu eigenen Renditeunterschieden:

Die steuerliche Behandlung stellt eine weitere Ebene dar und variiert je nach Struktur und Rechtsordnung.

Ein Grantor Trust, ein Fonds und eine Schuldverschreibung können jeweils unterschiedliche steuerliche Auswirkungen für denselben Anleger haben, der denselben Betrag desselben Vermögenswerts hält.

Gebühren und Kosten schmälern die Renditen der Anleger. Es bestehen Risiken, die nicht nur die Renditen zunichte machen, sondern auch die investierten Mittel beeinträchtigen können.

Welche Risiken bergen Krypto-ETPs?

Krypto-ETPs bergen das Marktrisiko der Kryptowährung, die sie nachbilden, sowie Risiken, die durch das Produkt selbst entstehen.

Einige gelten für die meisten Krypto-ETPs:

• Marktrisiko: Die zugrunde liegende Kryptowährung kann an Wert verlieren, unter Umständen sogar stark und innerhalb kurzer Zeit.

• Risikoüberwachung: Das ETP erzielt möglicherweise nicht die Rendite seines Referenzindexes, was auf Gebühren, Handelskosten, Barbestände oder seinen Engagementsmechanismus zurückzuführen sein kann.

• Liquiditätsrisiko: Eine geringe Handelsaktivität oder angespannte Marktbedingungen können zu einer Ausweitung der Geld-Brief-Spannen führen und den Kauf oder Verkauf verteuern.

• Operatives Risiko: Störungen im Handel, bei der Verwahrung, der Bewertung, der Abwicklung oder andere operative Ausfälle können zu Beeinträchtigungen des Produkts führen.

• Regulatorisches Risiko: Änderungen der Vorschriften für Wertpapiere, Derivate oder Kryptowährungen können sich darauf auswirken, wie ein ETP funktioniert, gehandelt wird oder ein Engagement bietet.

Die Frage, die man sich stellen sollte, lautet nicht, welches Produkt risikofrei ist. Es gibt kein solches Produkt. Hilfreich ist es vielmehr zu wissen, welches Risiko es wert ist, eingegangen zu werden, um eine Rendite zu erzielen.

Wie geht es weiter mit Krypto-ETPs, ETFs und anderen börsengehandelten Wertpapieren?

Krypto-ETPs lösen ein altes Problem mit einer neuen Anlageklasse: Wie lässt sich eine ungewohnte Anlageform in die vertraute Finanzinfrastruktur integrieren?

Mit der Weiterentwicklung des Marktes werden die Verpackungen wahrscheinlich weiter wachsen.

• Durch börsengehandelte Wertpapiere können weitere Kryptowährungen als Anlageobjekte verfügbar werden.

• Indexprodukte können mehrere Vermögenswerte bündeln.

• Staking kann eine weitere Renditequelle darstellen.

Neue Strukturen können die Funktionsweise von Engagement, Verwahrung und Rücknahme verändern. Was sich jedoch nicht ändert, ist die Art und Weise, wie man ein neues Produkt interpretiert, wenn es auf den Markt kommt.

Unabhängig davon, was als Nächstes auf den Markt kommt, gelten immer dieselben fünf Fragen.

1. Um welche Art von Wertpapier handelt es sich: um einen Fonds, eine Schuldverschreibung oder eine besicherte Forderung?

2. Was gehört dem Anleger eigentlich?

3. Wie baut das Unternehmen sein Engagement auf: über Kassageschäfte, Terminkontrakte oder Swaps?

4. Welche Kosten und Gebühren fallen bei diesem Produkt an?

5. Welche Risiken bestehen?

Grundlagen sind entscheidend. Und der Versuch, jedes beliebige Krypto-ETP anhand dieser Fragen zu bewerten, wird dem Anleger stets dabei helfen, eine fundierte Einschätzung vorzunehmen.

Häufig gestellte Fragen zu Krypto-ETPs

1. Ist ein Krypto-ETF dasselbe wie ein Krypto-ETP?

Nein. ETP ist die übergeordnete Kategorie. ETFs sind eine Art börsengehandelter Anlageinstrumente, die dazu dienen, ein Engagement in Kryptowährungen zu ermöglichen.

2. Kann ich in meinem Altersvorsorgekonto einen Krypto-ETF kaufen?

Oftmals ja, sofern herkömmliche ETFs zugelassen sind. Direkte Kryptowährungen sind dies in der Regel nicht. Dies ist einer der Hauptgründe, warum sich Anleger für den ETF-Weg entscheiden.

3. Besitzen Anleger in Krypto-ETFs „ Bitcoin “?

Nein. Anleger besitzen ein Wertpapier, dessen Wert sich an Bitcoin orientiert. Der Fonds, der Trust oder der Emittent hält den tatsächlichen Vermögenswert oder den darauf bezogenen Vertrag.

4. Wenn „ Bitcoin “ rund um die Uhr gehandelt wird, warum wird mein ETF dann nur während der Börsenzeiten gehandelt?

Der ETF ist an einer Börse notiert und richtet sich daher nach den Handelszeiten dieser Börse. Der Kurs von „ Bitcoin “ kann sich über das Wochenende verändern, bevor der ETF am Montag darauf reagieren kann.

5. Kann ein Spot- Bitcoin -ETF Geld verlieren, selbst wenn Bitcoin steigt?

Ja, wenn die Gebühren und sonstigen Kosten höher sind als der Anstieg des Kurses von Bitcoin.

6. Sind Krypto-ETPs sicherer als der direkte Kauf von Kryptowährungen?

Nicht grundsätzlich. ETPs machen eine direkte Schlüsselverwaltung überflüssig, bringen jedoch Risiken mit sich, die mit Verwahrstellen, Emittenten, Gegenparteien, der Kursnachbildung und der Marktstruktur zusammenhängen.

7. Warum sollte man ein Krypto-ETP kaufen, anstatt direkt Kryptowährung zu erwerben?

Krypto-ETPs ermöglichen ein Engagement in Kryptowährungen über Brokerkonten und herkömmliche Anlageformen, ohne dass eine direkte Verwaltung von Wallets oder privaten Schlüsseln erforderlich ist.