Explicación de los ETP y los ETF de criptomonedas: cómo funcionan los productos de criptomonedas que cotizan en bolsa
Explicación de los ETP y los ETF de criptomonedas: cómo funcionan los productos de criptomonedas que cotizan en bolsa
Descubre cómo funcionan los ETP de criptomonedas —incluidos los ETF, los ETN y los ETC—, qué es lo que poseen los inversores, cómo siguen la evolución de los precios de las criptomonedas, y cuáles son sus costes y riesgos.
9 de septiembre de 2026 — 11 minutos de lectura
Las criptomonedas se pueden comprar directamente a través de una plataforma de intercambio de criptomonedas. Pero esa ya no es la única opción.
Los inversores también pueden obtener exposición a Bitcoin y otras criptomonedas a través de valores cotizados en las bolsas de valores tradicionales. Estos productos se denominan, en términos generales, «productos cotizados relacionados con las criptomonedas» (ETP) e incluyen estructuras como los ETF, los ETN y los ETC.
Puede que parezcan similares en la pantalla de una plataforma de negociación, pero su funcionamiento interno puede ser muy diferente.
Esta guía explica qué son los ETP de criptomonedas, qué es lo que realmente poseen los inversores, cómo replican estos productos el rendimiento de las criptomonedas, y cuáles son los costes y riesgos que conllevan.
¿Qué son los ETP de criptomonedas?
Los ETP de criptomonedas, o productos cotizados en bolsa, son valores que se negocian en una bolsa y ofrecen exposición a una criptomoneda, a una cesta de criptoactivos o a rendimientos vinculados a las criptomonedas.
Hay tres niveles que ayudan a explicar cómo funciona cualquier ETP de criptomonedas:
Activo subyacente: el activo al que se vincula el producto. Bitcoin, ether, una cesta de criptoactivos o un índice.
Mecanismo de exposición: cómo obtiene el producto su rentabilidad. Mediante la tenencia del activo, mediante la tenencia de futuros sobre el mismo o mediante el uso de un swap.
Instrumento jurídico: lo que compra el inversor. Una participación en un fondo, un título de deuda, una participación en un fideicomiso.
Es fundamental conocer estas diferencias antes de evaluar cualquier ETP de criptomonedas. Ahora, pasemos directamente a ver los distintos ETP de criptomonedas disponibles.
ETP de criptomonedas frente a ETF frente a ETN frente a ETC
«ETP» es la categoría más amplia y la que mejor funciona.
Los fondos cotizados en bolsa (ETF), los bonos cotizados en bolsa (ETN) y los productos básicos cotizados en bolsa (ETC) forman parte de esa categoría.
Producto | ¿Cómo funciona? | ¿En qué se basa la devolución? |
|---|---|---|
ETF | Un fondo en el que el inversor adquiere una participación en un vehículo de inversión colectiva que mantiene el activo subyacente o sus derivados. | Activos mantenidos para los accionistas |
ETN | Un título de deuda que el inversor adquiere como derecho no garantizado frente al emisor, quien está obligado a abonar el rendimiento de un índice menos las comisiones. | Compromiso de pago del emisor |
ETC | Un título de deuda similar a un ETN, pero respaldado por una garantía depositada en manos de un fideicomisario, que suele ser el propio activo físico. | Activo físico en poder de un fideicomisario |
Los ETF, ETN y ETC son diferentes formas de integrar la exposición a las criptomonedas en un valor cotizado en bolsa.
La pregunta más importante para el inversor es: «¿Qué es lo que realmente poseo una vez que he invertido el dinero?».
¿Qué es lo que realmente poseen los inversores en un ETP de criptomonedas?
La compra de un ETP de criptomonedas otorga la titularidad de un activo financiero vinculado a las criptomonedas, en lugar de la titularidad directa de la propia criptomoneda.
Producto | Lo que posee el inversor |
|---|---|
ETF de criptomonedas | Participaciones en un fondo o fideicomiso que posea criptomonedas, futuros sobre criptomonedas o activos similares. |
ETN de criptomonedas | Un título de deuda que otorga un derecho de reclamación frente al emisor por el rendimiento prometido vinculado a las criptomonedas. |
Criptomoneda ETC | Normalmente, se trata de un título de deuda respaldado por criptomonedas u otras garantías mantenidas para el producto. |
Las ETC requieren una explicación algo más detallada, ya que su estructura jurídica varía.
Un ETC « Bitcoin » con garantía física puede emitir títulos de deuda respaldados por « Bitcoin » depositados en un depositario.
Otra ETC podría garantizar sus pagarés con garantías reales, en lugar de otorgar a los inversores un derecho directo sobre una criptomoneda concreta.
Sin embargo, el denominador común de estas tres estructuras es que el inversor es titular del valor cotizado.
Además, el control y la custodia directos de la criptomoneda subyacente suelen recaer en otras entidades. Esto supone limitaciones reales para un inversor en ETP de criptomonedas.
Limitaciones de los ETP sobre criptomonedas
Los inversores en ETP de criptomonedas no controlan las claves privadas y, por lo general, no pueden transferir la criptomoneda subyacente a otro monedero.
Los inversores no pueden utilizar la criptomoneda como garantía en un protocolo de préstamos ni gastarla.
El reembolso de los ETP de criptomonedas tampoco es sencillo y depende de las condiciones de cada producto.
Los ETP cotizan en bolsas que tienen un horario de negociación, mientras que el precio de la criptomoneda subyacente varía las 24 horas del día, los 7 días de la semana.
La autocustodia se sitúa en el extremo opuesto de esta disyuntiva. Otorga al titular las claves privadas y el control total sobre el activo.
Esto plantea una pregunta obvia: si las criptomonedas se pueden poseer directamente, ¿por qué recurrir a un ETP?
¿Por qué son necesarios los ETP de criptomonedas?
El objetivo principal de los ETP de criptomonedas es hacer que la exposición a las criptomonedas sea compatible con la infraestructura que ya se utiliza para comprar y mantener inversiones tradicionales. Pueden integrarse en cuentas de corretaje y carteras gestionadas sin necesidad de carteras ni de gestionar claves privadas.
Los ETP de criptomonedas también incorporan la exposición a las criptomonedas en un marco regulado de valores, con requisitos de cotización, divulgación y supervisión que varían según el producto y la jurisdicción.
La disyuntiva es clara: comodidad y una infraestructura de mercado conocida a cambio del control directo sobre el activo subyacente.
Los ETP de criptomonedas cumplen una función real para un grupo concreto de inversores. La siguiente pregunta es cómo consiguen estos ETP la exposición a la evolución de los precios de las criptomonedas.
¿Cómo obtienen exposición a las criptomonedas los ETP sobre criptomonedas?
Los ETP de criptomonedas pueden ofrecer exposición a la evolución de los precios de las criptomonedas de tres formas principales:
Mantener la propia criptomoneda
Contratos de futuros
Derivados vinculados a criptomonedas
Este mecanismo influye en el grado de seguimiento que el ETP realiza de la criptomoneda subyacente, en los costes que se generan a lo largo del proceso y en los riesgos que conlleva su estructura.
1. ETP de criptomonedas al contado y respaldados físicamente
Los ETP de criptomonedas al contado obtienen su exposición mediante la tenencia de la criptomoneda subyacente.
El ETF «iShares Bitcoin Trust» de BlackRock funciona de esta manera. Las acciones replican el precio al contado de Bitcoin, y el fondo mantiene el activo subyacente bitcoin a través de Coinbase Custody.
El término «respaldado físicamente» procede del mercado tradicional de materias primas, pero, en la práctica, significa que el producto está respaldado por unidades reales de la criptomoneda.
Esto establece el vínculo más directo entre el ETP y el precio al contado de la criptomoneda.
La rentabilidad real para los inversores variará, teniendo en cuenta las comisiones de gestión, los costes de negociación, los saldos de efectivo y otros gastos operativos del ETP de criptomonedas.
2. ETP de criptomonedas basados en futuros
Los ETP basados en futuros no necesitan mantener la criptomoneda en sí.
En cambio, mantienen contratos de futuros cuyo valor está vinculado al precio previsto de la criptomoneda en una fecha futura. Estos contratos vencen.
Para mantener la exposición, el ETP tiene que vender periódicamente los contratos que están a punto de vencer y comprar contratos con fechas de vencimiento posteriores. Este proceso se denomina «renovación».
Los precios de esos contratos pueden diferir del precio al contado actual:
Contango: Los futuros cotizan por encima del precio al contado. Renovar la posición con contratos más caros puede reducir la rentabilidad.
Backwardation: Los contratos de futuros cotizan por debajo del precio al contado. La renovación de posiciones puede tener el efecto contrario.
Como consecuencia, un ETP sobre futuros de Bitcoin puede generar una rentabilidad diferente a la de Bitcoin , incluso cuando ambos se mueven en la misma dirección general.
El ETF «ProShares Bitcoin Strategy» es un ETP muy popular que mantiene contratos de futuros sobre el índice « Bitcoin » y renueva dichos contratos cada mes a medida que se acercan a su vencimiento.
3. ETP sintéticos sobre criptomonedas
Los ETP sintéticos sobre criptomonedas utilizan derivados, como los swaps, para replicar la rentabilidad de una criptomoneda o de un índice de criptomonedas sin necesidad de poseer directamente dicho activo.
Por ejemplo, supongamos que un ETP de Bitcoin cuenta con 10 millones de dólares en efectivo u otras garantías, pero desea obtener exposición a Bitcoin.
Celebra un swap con un banco u otra entidad financiera:
ETP > abona una rentabilidad o comisión acordada > Banco
Banco > abona la declaración de Bitcoin> ETP
Si Bitcoin sube un 10 %, el banco debe al ETP la rentabilidad correspondiente según el swap. Si Bitcoin baja, el pago se realiza en sentido contrario, según lo establecido en el contrato.
El banco asume la posición contraria porque el swap es un contrato financiero cuyo precio se fija para asumir esa exposición. También puede cubrir su exposición Bitcoin en otro lugar, en lugar de limitarse a apostar en contra del ETP.
Por lo tanto, el ETP puede reproducir las fluctuaciones de cotización de Bitcoin sin necesidad de poseer directamente Bitcoin .
El riesgo adicional es el de la contraparte. Si la entidad no puede cumplir con sus obligaciones, el ETP podría perder parte o la totalidad de la rentabilidad que se le debe. Para reducir este riesgo, se suele recurrir a garantías.
Vale, si el fondo « Bitcoin » sube un 10 %, ¿todos los ETP también obtienen una rentabilidad del 10 %? En realidad, no.
Introduce las comisiones y los costes que conlleva invertir en ETP de criptomonedas.
¿Cuáles son las comisiones y los costes de invertir en ETP de criptomonedas?
Es poco probable que los ETP de criptomonedas ofrezcan exactamente la misma rentabilidad que la criptomoneda a la que replican.
Parte de esa diferencia se debe a costes visibles, como las comisiones de gestión y los diferenciales de negociación. El resto puede deberse a la forma en que el producto obtiene su exposición, a la precisión con la que replica su índice de referencia y al precio al que cotizan sus participaciones.
1. Comisiones y costes de negociación
Coste o tarifa | Cómo afecta esto al inversor |
|---|---|
Comisión de gestión o de patrocinador | Porcentaje anual que se deduce del patrimonio del producto Por ejemplo, el ETF IBIT cobra un 0,25 %. El BITO, basado en futuros, cobra un 0,95 %. |
Diferencial entre el precio de compra y el de venta | Diferencia entre el precio de compra y el de venta del ETP |
Comisión de intermediación | Comisión que cobra el corredor por ejecutar una operación, cuando proceda |
Conversión de divisas | Se aplica cuando el ETP cotiza en una divisa distinta a la de la cuenta del inversor. |
2. Diferencia de seguimiento y error de seguimiento
Las comisiones no lo dicen todo story. Un ETP también puede ganar o perder menos que la criptomoneda a la que sigue.
Diferencia de seguimiento: La diferencia entre la rentabilidad del ETP y la de su índice de referencia durante un periodo determinado.
Error de seguimiento: en qué medida fluctúa esa diferencia a lo largo del tiempo.
Si el fondo « Bitcoin » sube un 10 % y el ETP « Bitcoin » sube un 9,5 %, la diferencia de seguimiento es del 0,5 %.
Por ejemplo, un ETF de criptomonedas al contado con un proceso de creación y reembolso transparente suele presentar un seguimiento muy preciso en ambos aspectos. Sin embargo, un fondo basado en futuros puede presentar una diferencia de seguimiento considerable e inestable, ya que el coste de renovación que la determina varía en función de las condiciones del mercado.
3. Costes y rendimientos específicos de la estructura
El mecanismo de exposición mencionado anteriormente genera sus propias diferencias de rentabilidad:
Estructura | ¿Qué factores pueden influir en la rentabilidad? |
|---|---|
Al contado/con respaldo físico | Costes de gestión, custodia, negociación y funcionamiento |
Basado en futuros | Renovación de contratos, precios de los futuros y rentabilidad obtenida sobre las garantías |
Sintético | Precios de los swaps, costes de financiación y otros gastos relacionados con los derivados |
El tratamiento fiscal supone un aspecto adicional y varía en función de la estructura y la jurisdicción.
Un fideicomiso de otorgante, un fondo y un pagaré pueden dar lugar a consecuencias fiscales diferentes para un mismo inversor que posea la misma cantidad del mismo activo.
Las comisiones y los gastos reducen la rentabilidad de los inversores. Existen riesgos que no solo pueden anular la rentabilidad, sino que también pueden afectar a los fondos invertidos.
¿Qué riesgos entrañan los ETP sobre criptomonedas?
Los ETP de criptomonedas conllevan el riesgo de mercado de la criptomoneda a la que replican, además de los riesgos propios del producto.
Algunas se aplican a la mayoría de los ETP de criptomonedas:
Riesgo de mercado: La criptomoneda subyacente puede perder valor, en ocasiones de forma brusca y en plazos cortos.
Riesgo de seguimiento: Es posible que el ETP no reproduzca la rentabilidad de su índice de referencia debido a las comisiones, los costes de negociación, las posiciones en efectivo o su mecanismo de exposición.
Riesgo de liquidez: Una baja actividad bursátil o la tensión en los mercados pueden ampliar los diferenciales entre el precio de compra y el de venta y encarecer las operaciones de compra o venta.
Riesgo operativo: Las operaciones de negociación, custodia, valoración, liquidación u otros fallos operativos pueden afectar al funcionamiento del producto.
Riesgo regulatorio: Los cambios en la normativa sobre valores, derivados o criptomonedas pueden afectar al funcionamiento, la negociación o la exposición de un ETP.
La pregunta que hay que plantearse no es qué producto está exento de riesgos. No hay ninguno. Lo que sí ayuda es saber qué riesgo merece la pena asumir para obtener una rentabilidad de las inversiones.
¿Cuál es el futuro de los ETP, los ETF y otros valores cotizados en bolsa relacionados con las criptomonedas?
Los ETP de criptomonedas resuelven un viejo problema con un nuevo activo: cómo integrar una inversión desconocida en una infraestructura financiera conocida.
A medida que el mercado vaya evolucionando, es probable que las envoltorios sigan ampliándose.
Se podrá invertir en más criptomonedas a través de valores cotizados en bolsa.
Los productos indexados pueden agrupar varios activos.
El staking puede suponer una fuente adicional de rentabilidad.
Las nuevas estructuras pueden modificar el funcionamiento de la exposición, la custodia y el reembolso. Sin embargo, lo que no cambia es cómo interpretar un nuevo producto cuando aparece en el mercado.
Las mismas cinco preguntas son válidas independientemente de cuál sea el próximo lanzamiento.
¿De qué tipo de valor se trata: fondo, pagaré o crédito garantizado?
¿Qué es lo que realmente posee el inversor?
¿Cómo gestiona su exposición: mediante operaciones al contado, de futuros o de swap?
¿Qué costes y comisiones conlleva este producto?
¿Qué riesgos existen?
Los fundamentos funcionan. Y tratar de evaluar cualquier ETP de criptomonedas que exista basándose en estas preguntas siempre ayudará al inversor a realizar una valoración objetiva.
Preguntas frecuentes sobre los ETP de criptomonedas
1. ¿Es lo mismo un ETF de criptomonedas que un ETP de criptomonedas?
No. «ETP» es la categoría general. Los ETF son un tipo de instrumento cotizado en bolsa que se utiliza para ofrecer exposición a las criptomonedas.
2. ¿Puedo comprar un ETF de criptomonedas en mi cuenta de jubilación?
A menudo, sí, siempre que se permitan los ETF convencionales. Las criptomonedas directas, por lo general, no están permitidas. Esta es una de las principales razones por las que los inversores optan por los ETF.
3. ¿Los inversores en ETF de criptomonedas son propietarios de Bitcoin?
No. Los inversores son titulares de un valor cuyo valor se ajusta al de Bitcoin. El fondo, el fideicomiso o el emisor es quien posee el activo real o el contrato que hace referencia al mismo.
4. Si Bitcoin opera las 24 horas del día, los 7 días de la semana, ¿por qué mi ETF solo cotiza durante el horario de apertura del mercado?
El ETF cotiza en una bolsa de valores, por lo que se rige por el horario de dicha bolsa. El precio de Bitcoin puede variar durante el fin de semana antes de que el ETF pueda reaccionar el lunes.
5. ¿Puede un ETF de « Bitcoin » al contado perder dinero aunque suba Bitcoin ?
Sí, si las comisiones y otros gastos superan el importe del aumento del precio de Bitcoin.
6. ¿Son los ETP de criptomonedas más seguros que comprar criptomonedas directamente?
No de por sí. Los ETP eliminan la gestión directa de claves, pero introducen riesgos relacionados con los custodios, los emisores, las contrapartes, el seguimiento y la estructura del mercado.
7. ¿Por qué comprar un ETP de criptomonedas en lugar de comprar directamente criptomonedas?
Los ETP de criptomonedas ofrecen exposición a las criptomonedas a través de cuentas de corretaje y estructuras de inversión tradicionales, sin necesidad de gestionar directamente un monedero ni una clave privada.
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