Hyperliquid's HIP-4, 허가 없이 운영으로 전환: 템플릿, 경제성 및 위험

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2026년 9월 18일 — 읽는 데 12분 소요

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돈은 사람들이 질문에 답하는 방식을 바꿉니다. 누가 선거에서 이길지 물어보면 누구나 추측만 할 뿐입니다. 하지만 돈을 걸고 내기하라고 하면 사람들은 진지하게 생각하게 됩니다.

이것이 바로 예측 시장의 기본 전제입니다: 신념을 거래 가능한 확률로 전환하는 것입니다.

폴리마켓(Polymarket)과 이를 기반으로 구축된 칼시(Kalshi). Hyperliquid 는 HIP-4를 통한 결과 거래라는 다른 방식을 채택했으며, 이 방식에서는 시장 결과가 0 또는 1로 결정됩니다.

하지만 시장 창출은 초기에는 진입 장벽에 부딪혔다.

최근 HIP-4는 허가 없이도 배포할 수 있는 방향으로 나아가고 있습니다. 하지만 그렇다고 해서 모든 것이 허가 없이 이루어진다는 뜻은 아닙니다.

실제로 무엇이 허가 없이 운영될지, 무엇이 여전히 통제 대상인지, 이러한 시장이 어떻게 작동하는지, 그리고 이러한 변화가 Hyperliquid 에 어떤 의미를 가질 수 있는지 알아보겠습니다.

HIP-4란 무엇인가요?

HIP-4 는 Hyperliquid 의 성과형 계약 표준입니다. 이는 이벤트 결과에 따라 0에서 1 사이의 값으로 정산되는, 완전히 담보가 제공된 계약입니다.

지난 5월에 출시된 이 계약들은 Hyperliquid 의 무기한 계약 및 현물 시장을 처리하는 것과 동일한 주문장인 HyperCore에서 원활하게 운영됩니다. 따라서 이 계약들은 블록체인상의 다른 모든 요소와 필요한 유동성, 증거금, 매칭 및 인프라를 공유합니다.

출시 이후, 이 프라이머리 자산은 약 19,000명의 고유 트레이더를 기록하며 누적 거래량 약 2억 8,300만 달러를 달성했습니다. 최근에는 거래량이 뚜렷이 증가하는 추세를 보였는데, 9월 첫 주에는 1,620만 달러의 거래량과 35만 1천 건의 거래가 이루어졌습니다.

이러한 수치는 성과 기반 거래에 대한 수요를 보여줍니다. 하지만 공급 측면, 즉 누가 거래되는 시장을 조성하는지에 대해서는 그다지 알려주지 않습니다.

HIP-4에 있어 ‘허가 없는 배포’가 실제로 가져오는 변화는 무엇인가

허가 없이 운영되는 HIP-4를 통해 제3자 배포자는 Hyperliquid 각 개별 시장을 검증자로부터 승인받을 필요 없이 운영할 수 있게 합니다.

하지만 배포자는 여전히 원하는 대로 어떤 시장이든 구축할 수는 없다.

각 시장은 특정 유형의 결과 계약에 대한 지침을 규정하는, 검증자가 승인한 템플릿을 따라야 합니다.

그런 다음 배포 담당자는 해당 규칙이나 템플릿 내에서 개별 시장을 생성할 수 있습니다.

이를 통해 시장 형성은 두 가지 단계로 나뉩니다:

• 검증자들은 템플릿을 통해 시장 구조를 관리합니다.

• 배포자들은 그 안에서 시장을 창출합니다.

이번 분할이 HIP-4 시장 전체에 어떤 의미를 지니는지 살펴보겠습니다:

그렇다면, 허가 없이 배포한다고 해서 HIP-4에서 검증자의 역할이 사라지는 것은 아닙니다. 그렇다면 검증자들은 어떤 역할을 맡게 될까요?

허가 없이 운영되는 HIP-4에서 검증자들이 실제로 관리하는 것은 무엇인가

검증자들의 책임 중 하나인 개별 시장 조성 업무가 이제 그들의 어깨에서 내려오게 되었으며, 이 업무는 배포자에게 이관되고 있습니다.

하지만 검증자가 여전히 실행해야 할 세 가지 기능이 있습니다:

1. 템플릿 승인

검증자들은 배포자가 사용할 수 있는 템플릿에 대해 투표합니다. 승인된 템플릿은 여러 개별 시장을 지원할 수 있는 시장 구조를 정의합니다.

2. 배포 담당자의 책임성 강화

모든 무허가 배포자는 mainnet 에 50만 HYPE를 스테이킹합니다. 검증자는 시장 정산을 잘못 처리하는 등의 위반 행위에 대해 투표를 통해 해당 스테이킹 금액을 삭감할 수 있습니다.

3. 표준 시장 구축

검증자는 여전히 시장을 직접 생성할 수 있습니다. Hyperliquid 이 방식은 제3자 배포자와는 별개로 존재해야 하는 드문 표준 결과에 한해 예약되어 있습니다.

다음으로, ‘템플릿이란 정확히 무엇이며 어떻게 작동하는가?’라는 핵심 질문에 답해 보겠습니다.

HIP-4 템플릿: 허가 없이 배포할 때 준수해야 할 규칙

템플릿은 시장이 허가 없이 배포되기 전에 어떤 형태로 존재할 수 있는지를 결정합니다.

HIP-4 템플릿이란 무엇인가요?

HIP-4 템플릿은 특정 유형의 성과 시장에 대한 검증 기관의 승인을 받은 계약 사양입니다.

예를 들어, 템플릿을 통해 이분법적 결과가 어떻게 작용하고 결정되는지를 규정할 수 있습니다.

그러면 배포자는 검증자에게 각 질문을 따로 승인해 달라고 요청하지 않고도 해당 구조를 다양한 질문에 활용할 수 있습니다.

이러한 분리가 바로 허가 없이 배포할 수 있는 방식의 확장성을 가능하게 합니다: 구조를 한 번 승인하면 > 이를 기반으로 수많은 개별 시장을 배포할 수 있습니다.

HIP-4 템플릿은 어떻게 작동하나요?

이 프로세스는 세 가지 단계로 구성됩니다:

1. 템플릿은 경계를 정의합니다.

해당 템플릿에서 지원하는 결과 구조 및 정산 기준을 포함하여, 배포자가 준수해야 하는 규칙을 명시합니다.

2. 검증자가 템플릿을 승인합니다.

배포자가 원한다고 해서 새로운 시장 구조가 허가 없이 바로 이용 가능해지는 것은 아닙니다. 먼저 검증자들이 해당 템플릿을 승인해야 합니다.

3. 배포자는 개별 시장을 생성한다

승인되면, 자격을 갖춘 배포자는 배포할 때마다 별도의 검증자 투표를 거치지 않고도 템플릿에 부합하는 마켓을 생성할 수 있습니다.

따라서 HIP-4 건설을 고려 중인 업체들은 두 가지 선택지를 가지고 있습니다:

• 승인된 템플릿에 부합하는 경우 > 권한 없이 배포

• 새로운 시장 구조가 필요함 > 먼저 템플릿 승인을 받아야 함 > 승인되면 시장을 출시

이제 템플릿이 정리되면, HIP-4 성과 시장의 구축 과정은 꽤 간단합니다.

허가 없이 운영되는 HIP-4 시장이 실제로 어떻게 작동하는가

허가 없이 운영되는 HIP-4 시장은 다음의 다섯 단계를 거칩니다:

1. 승인된 템플릿을 선택하세요

배포 담당자는 outcomeTemplates를 통해 라이브 카탈로그를 확인하고 해당 시장에 적합한 템플릿을 선택합니다.

의도한 구조를 지원하는 템플릿이 없는 경우, 새로운 템플릿은 먼저 검증자의 승인을 받아야 합니다.

2. 배포자 요구 사항 충족 및 매개변수 설정

mainnet 에서는 배포자가 최소 6개월 동안 50만 HYPE를 스테이킹하고 activateOutcomeDeployer를 통해 활성화해야 합니다. testnet 에서는 100 HYPE만 필요하므로, mainnet 자금을 투입하기 전에 flow 의 전체 기능을 테스트해 볼 수 있습니다.

스테이크는 배포되는 모든 시장을 보장합니다. 그런 다음 질문, 결제일, 결과 기준 등 템플릿에서 허용하는 매개변수를 설정합니다.

Forge는 testnet 에서 이를 직접 확인할 수 있는 사례입니다. 검증자가 승인한 형식을 선택하고, 질문 내용을 입력한 뒤, 지갑으로 서명하여 마켓을 배포하세요.

3. 거래를 위한 마켓을 개설합니다.

단 한 통의 전화가 시장을 만들어 냅니다:

• 단일 예/아니오 시장에 대한 registerStandaloneOutcomeFromTemplate

• 여러 개의 명명된 결과가 있는 질문에 대한 registerQuestionFromTemplate

마켓은 Hyperliquid 의 기존 매칭 및 거래 인프라를 활용하여 네이티브 HyperCore 자산으로 운영됩니다.

배포자는 자신이 운영하는 마켓에서 발생한 거래 수수료의 최대 50%를 받을 수 있습니다.

4. 결과 처리하기

해결은 다음 두 가지 경로 중 하나를 따릅니다:

1. 가격 임계값 시장은 가격이 설정된 임계값을 넘는지 여부에 따라 결제가 이루어집니다. 결제 가격은 결제 직전 및 직후의 HyperCore 기준 가격 업데이트를 바탕으로 보간 계산됩니다.

2. 이벤트 기반 시장은 배포자가 승인한 오라클이나 기타 해결 소스를 통해 운영되며, 해당 소스는 결과를 결정하여 온체인에 제출합니다.

바로 이 부분에서 문구 선택이 중요합니다. 모호한 정의나 잘못된 해결 방안은 배포자의 이해관계를 위태롭게 할 수 있습니다.

5. 포지션 청산

해결이 완료되면, HyperCore는 시장을 최종 가격으로 정산합니다.

1. 독립형 마켓: 승인된 정산자가 settleOutcome을 호출합니다.

2. 다중 결과 질문: settleQuestion2를 사용하면 나머지 결과들을 한꺼번에 처리할 수 있습니다.

그 후 매칭 엔진이 이를 처리합니다. 시장이 마감되면 최종 포지션에 따라 담보물이 배분되고 결제가 이루어집니다.

일단 올바르게 정산되면, 시장은 더 이상 해당 참여자의 지분을 미결제 시장으로 잠그지 않습니다.

배포자가 템플릿의 기준에 어긋나게 정산하거나 시장을 잘못 정산한 상태로 방치할 경우, 검증자들은 스테이크를 삭감하도록 투표할 수 있습니다.

이러한 방식으로, HIP-4 결과 시장은 수명 주기의 모든 단계에서 신뢰가 필요하지 않으면서도 누구나 자유롭게 생성할 수 있습니다.

메커니즘은 차치하고, HIP-4 결과 시장의 경제적 측면은 어떠한가?

HIP-4 경제학: 시장이 존재하기 위해서는 누가 돈을 벌어야 하는가?

모든 HIP-4 시장에는 참여 동기를 부여받을 세 주체가 필요합니다. 즉, 시장을 운영하는 운영자, 유동성을 공급하는 시장 조성자, 그리고 거래량( flow)을 창출하는 트레이더입니다.

이러한 경제적 요인들은 명백한 갈등을 야기한다.

1. 배포자

500K HYPE 스테이크는 배포자당 적용되므로, 운영자는 이 고정 비용을 여러 시장에 분산할 수 있습니다. 이는 반복적으로 서비스를 출시하고 거래량을 유치할 수 있는 이들에게 유리합니다.

2. 시장 조성자

시장 조성자들은 정반대의 상황에 직면해 있습니다. 새로운 시장이 하나 생길 때마다 제한된 자금을 놓고 경쟁하는 주문장이 하나 더 늘어나는 셈입니다. 유동성이 부족한 시장이 너무 많으면 유동성이 분산되어 거래 비용이 높아질 수 있습니다.

3. 트레이더

거래자들이 이 순환 고리를 이어갑니다. 이들의 거래량은 수수료를 창출하고 거래 기회를 만들어내며, 유동성이 높아질수록 체결 비용을 낮추고 더 많은 거래량을 유치할 수 있습니다.

이제, 허가 없이 참여할 수 있는 시장이 늘어남에 따라 거래 대상의 공급은 실제로 개선되고 있다.

하지만 결국, 허가형 여부와 관계없이 유동성이야말로 어떤 시장이 활성화될지를 결정합니다.

유동성은 시장의 문제입니다. HIP-4 도입은 시장 조성에 대한 해결책입니다. 깊은 유동성으로도 해결할 수 없는 위험이 따르는 것은 아닐까요?

HIP-4 도입에 따른 위험 요인 분석

HIP-4 배포는 검증자, 배포자, 해결 소스, 시장 조성자 및 거래자들이 활동하는 무대입니다. 위험과 책임은 이들 모두가 함께 분담합니다.

여기서는 가격 기반 결과와 이벤트 기반 결과의 구분이 중요합니다.

가격 시장은 HyperCore의 자체 시가 내역에서 결산 정보를 도출할 수 있습니다.

하지만 현실 세계의 사건들은 또 다른 의존성을 수반합니다. 즉, 무슨 일이 일어났는지는 반드시 어떤 외부 메커니즘을 통해 확정되어야 합니다. 따라서 선거, 규제 당국의 결정, 스포츠 경기 결과 및 이와 유사한 시장들은 질문의 문구와 결론 도출의 출처가 지닌 특성을 그대로 물려받게 됩니다.

허가 없이 진행되는 배포는 상장 과정의 병목 현상을 해소해 주지만, 시장을 신뢰할 수 있고 거래가 원활하게 이루어지도록 만드는 데 필요한 노력을 없애주지는 않습니다.

그렇다면, Hyperliquid 의 HIP-4 결과 시장은 Kalshi 및 Polymarket과 비교했을 때 어떤 모습을 보이고 있을까요?

HIP-4 덕분에 Hyperliquid 가 Polymarket과 Kalshi에 대한 진정한 대안이 될 수 있을까?

이 세 플랫폼은 표면상으로는 유사한 기능을 제공하고 목적이 비슷해 보이지만, 각 플랫폼에서 거래를 해야 하는 이유는 여전히 서로 다릅니다.

플랫폼 간 격차가 얼마나 큰지 알아보기 위해 수치를 살펴보겠습니다.

9월 연방준비제도(Fed) 시장에서는 Hyperliquid, Kalshi, Polymarket의 가격이 서로 약 1센트 이내의 차이를 보였습니다. 하지만 차이점은 시장 유동성에 있었습니다. 해당 Hyperliquid 해당 이벤트의 거래량은 약 60만 달러였던 반면, 경쟁 플랫폼들은 이미 수천만 달러 규모에 달하고 있었습니다.

이로 인해 HIP-4는 처음에 직면했던 문제와는 다른 문제에 직면하게 되었다.

허가 없이 진행되는 배포는 시장을 창출할 수 있습니다. 하지만 유동성이 그 시장을 따라올 것이라고 보장할 수는 없습니다. 다음은 무엇일까요?

허가 없이 운영되는 HIP-4의 향후 전망

허가 없이 배포하는 방식은 HIP-4에 대한 제약 조건을 변경합니다.

1단계에서는 결과 기반 계약이 HyperCore에서 원활하게 거래될 수 있음이 입증되었습니다. 다음 단계에서는 독립적인 배포자들이 해당 기본 기능을 시장 생태계로 발전시킬 수 있는지 여부를 테스트할 예정입니다.

그러면 압박이 다른 곳으로 옮겨가게 됩니다.

• 템플릿은 충분한 시장 구조를 포괄해야 합니다.

• 투자자들은 거래할 가치가 있는 종목을 찾아야 합니다.

• 시장 조성자들은 자본을 더 많은 주문 장부에 분산 배치할 만한 충분한 거래량을 확보해야 합니다.

시장의 관심이 암호화폐 가격에서 선거, 거시경제적 사건, 스포츠 및 기타 현실 세계의 결과로 옮겨가더라도, 해결 방안은 예측 가능해야 합니다.

더 강력한 신호는, 리피트 디플로이어들이 Hyperliquid 에 의존하지 않고도 다른 시장 전반에서 지속적인 유동성을 유치할 것이라는 점입니다 .

Hyperliquid 를 활용한 개발 시작하기 Quicknode

Quicknode 통합 개발자 플랫폼을 통해 HyperCore와 HyperEVM을 모두 지원하므로, 개발자들은 자체 인프라를 운영하지 않고도 Hyperliquid 에 연결할 수 있습니다. 거래 애플리케이션, 분석 플랫폼 및 AI agents 의 경우, 단일 endpoint 을 통해 즉시 운영에 투입 가능한 접근성을 제공합니다.

현재 가격 확인: quicknode.com/api-credits/hyperliquid.

Hyperliquid 개발자를 위한 추가 ‘ Quicknode ’ 자료:

1. Hyperliquid API 개요, Quicknode 문서

2. Hyperliquid Sentry 피어링 설명: 설정, 비용, 옵션 | Quicknode

3. 실시간 ‘ Hyperliquid ’ 고래 알림 봇 만들기

4. HyperEVM에서 HyperCore Oracle 가격 확인하기

5. HyperLend 프로토콜용 실시간 위험 모니터링 및 청산 분석 API Hyperliquid

6. HyperCore 및 HyperEVM용 상위 6개 Hyperliquid RPC 제공업체 비교

SDK 및 도구

Hyperliquid Python SDK ( PyPI에서도 이용 가능), Hyperliquid API 예제, Hyperliquid SDK 예제, HyperCore CLI, 그리고 hyperliquidapi.com.

이러한 리소스들은 종합적으로 개발자들에게 RPC 액세스부터 실시간 이벤트 처리 및 오프체인 로직에 이르기까지 모든 기능을 제공하며, 이를 통해 Quicknode 는 Hyperliquid 에서 앱, 마켓, 분석 기능을 출시하는 가장 빠른 경로가 됩니다.

HIP-4 무허가 배포에 관한 자주 묻는 질문

1. 두 명의 배포자가 동일한 이벤트에 대한 시장을 생성할 수 있습니까?

네. 여러 배포자가 승인된 템플릿을 사용하여 동일한 이벤트를 기반으로 시장을 생성할 수 있으며, 이로 인해 유동성과 트레이더를 두고 경쟁이 발생할 수 있습니다.

2. HIP-4 배포자들은 어떻게 수익을 창출하나요?

배포자는 자신이 배포한 결과 시장에서 발생한 거래 수수료의 최대 50%를 받을 수 있습니다.

3. HIP-4 시장은 Hyperliquid 의 무기한 계약과 유동성을 공유하나요?

아닙니다. 이들은 HyperCore의 거래 인프라를 사용하지만, 별도의 주문 장부를 유지하며 자체적인 시장 유동성이 필요합니다.

4. 인프라 제공업체들은 허가 없이 이용할 수 있는 HIP-4 시장을 기반으로 서비스를 구축할 수 있는가?

네. HIP-4는 프론트엔드, 트레이딩 시스템, 시장 조성자 및 기타 인프라가 통합할 수 있는 시장 및 배포 기본 기능을 제공합니다.

5. HIP-4 정산 결과가 잘못된 것으로 판명될 경우, 트레이더들은 보상을 받나요?

아닙니다. 삭감된 배포자 보증금은 재분배되지 않고 소각되므로, 영향을 받은 트레이더들은 해당 메커니즘을 통해 손실을 회복할 수 없습니다.

6. HIP-4 성과 기반 상품은 레버리지를 활용해 거래할 수 있습니까?

아닙니다. 모든 포지션은 개설 시점에 완전히 담보로 뒷받침되며, 레버리지가 적용되지 않고 청산 위험도 없습니다.

7. Hyperliquid, 그리고 이에 따라 HIP-4도 미국에 거주하는 트레이더에게 개방되어 있습니까?

Hyperliquid 는 배포 과정이 아무리 허가 없이 이루어지더라도 미국 거주자에 대해서는 여전히 지역 차단이 적용됩니다.