如何將實體資產代幣化：開發者指南——鏈上資產基礎設施

Quicknode

2025年7月7日 — 閱讀時間 8 分鐘

分享

新增為首選來源

實物資產（RWA）正迅速成為加密貨幣領域中最大的成長領域之一，將傳統金融中數兆美元的資金引入公開區塊鏈。超過 240億美元 的實物資產已實現代幣化，且 年增率達85% ，主要驅動力來自私募信貸、國債基金以及機構投資者的採用。

各大金融機構正透過資產代幣化，來解決傳統系統無法解決的問題：即時結算、可程式化的所有權，以及全天候的全球流動性。

對於 Web3 領域的開發者與建構者而言，這創造了巨大的基礎設施機會：數兆規模、傳統上處於鏈外的價值正轉移至區塊鏈軌道上。

在本指南中，我們將深入解析 RWA 的實際內涵、為何它們目前正逐漸受到矚目，以及鏈上基礎設施如何使其運作。

何謂實物資產？（以及為何它們如今如此重要）

實物資產（RWA）是指透過代幣化在區塊鏈上呈現的傳統金融資產；所謂代幣化，是指創建數位代幣以代表鏈下資產的法律及經濟所有權的過程。

這些可能包括：

• 金融資產：國庫券、債券、私人信貸

• 實體資產：房地產、黃金等大宗商品、設備

• 另類資產：私募股權、收藏品、藝術品

• 機構級產品：貨幣市場基金、代幣化債務工具

一旦完成代幣化，這些資產便可在區塊鏈上進行轉讓和交易，並帶來即時結算、分額所有權及程式化控制等優勢。

為何是現在？

RWA 領域之所以能達到逃逸速度，主要有三個原因：

機構驗證

各大機構正將資產移至鏈上，因為這項基礎設施能解決實際的營運問題。

• 黑石集團的 BUIDL 基金 已於Ethereum

• 富蘭克林·坦普頓， 瑞銀，以及 摩根大通 發行代幣化債券及基金

這些大廠的舉措顯示出系統性的採用趨勢。

可擴展且可靠的基础設施

智慧合約平台現已能處理機構級的複雜性——多簽名託管、即時預言機資料饋送、自動化合規檢查，以及即時結算。

諸如 離心機 和 Maple 等協議，正在鏈上處理數十億規模的貸款，同時維持傳統的法律保障。

監管明確性

推動實物資產代幣化（RWA）發展動能的關鍵因素之一，在於監管態度的穩步轉變。過去一年來，各國政府與金融監管機構對代幣化展現出日益濃厚的興趣，視其為資本市場一項具實質意義的基礎設施升級。

• 美國財政部 已探討基於區塊鏈的結算機制如何能提升政府債券市場的效率與透明度。

• 在歐洲，歐盟的 DLT 試點制度 正為各機構建立一個受控的框架，以便其對代幣化證券進行實驗。

• 像 新加坡 及 香港 等國家已推出系統性的措施，以推動受監管的資產代幣化落地。

所有這些努力的成果：超過 240億美元 的風險加權資產（RWA）已於2025年年中完成代幣化，其中以私募信貸（約61%）、美國國債（約30%）及黃金（約7%）佔比最高。

但這些究竟有什麼關係呢？

為何鏈上基礎設施至關重要

傳統金融業仰賴數十年前建置的基礎設施運作：批次處理系統、孤島式資料庫，以及需耗時數日才能完成交易結算的手動對帳流程。鏈上基礎設施則以可程式化且全天候運作的系統取代這些舊有架構，從而解決資產管理與交易中的根本性問題。

區塊鏈與智慧合約讓資產能夠以傳統系統根本無法複製的方式進行發行、轉讓及管理。

這之所以重要，原因如下：

即時、原子級結算

傳統的資產轉移需要透過多個中介機構，且需 1 至 3 個工作天才能完成結算。鏈上結算則能在數秒內完成，並具備原子性：交易要麼全部完成，要麼完全不成立。這不僅能降低交易對手風險、加速資金釋放，還能消除對帳的額外負擔。

可程式化資產邏輯

鏈上的風險加權資產（RWAs）可由智慧合約進行治理。這意味著轉移、存取控制、抵押門檻及支付規則皆可透過程式碼自動執行並強制執行——無需人工審批流程，亦無需依賴任何集中式第三方。

• 當抵押品價值跌破門檻時，代幣化債券可能會觸發追加保證金通知。

• 私人信貸協議可根據貸款表現，自動將款項分配給放貸方。

這不僅能降低營運成本，同時還能提升可靠性。無需手動流程、無人為錯誤、無延誤。

即時可稽核性

鏈上每筆交易及資產流動皆可即時查看並驗證。監管機構能持續監控合規狀況，而非僅透過定期審計。投資者、發行方及監管機構皆可驗證正在發生什麼事、何時發生，以及涉及哪些對象。

這種透明度不僅降低了詐欺風險，更消除了對不透明中介機構的依賴。

可組合性

代幣化資產成為新金融產品的基石，且其設計上具有模組化特性。開發者可以打造能根據市場狀況自動再平衡的結構性產品、將代幣化美國國債用作去中心化金融（DeFi）的抵押品，或是利用代幣化存款建構跨境支付系統。

這是一套具備開放式 API 層的金融基礎設施。

全球市場准入與流動性

鏈上資產永不休止。資產可全天候、全球範圍內進行交易，不受地理限制或銀行營業時間的束縛。這不僅讓過去僅限於本地或機構投資者的私募市場更加普及，同時也創造了更深厚的流動性池。

這些好處不僅僅存在於理論上，如今已逐漸實現：

1. Maple Finance 和 Centrifuge 已直接在區塊鏈上發起數十億規模的私募信貸業務。

2. 除美國國債外，代幣化貨幣市場基金現已提供全天候的流動性。

3. Ondo Finance 讓 DAO 和財務部門能將代幣化的短期債券作為生息資產持有。

結果：一個所有資產都變得可程式化、可互通且可組合的新時代。現在，讓我們來探討如何為這個時代規劃架構。

RWA 代幣化的核心組成要素

將實體資產代幣化是一項全端基礎設施的挑戰，其難度之高可能令人望而生畏。

開發者在建構 RWA 應用程式時，必須將視野拓展至代幣本身之外。為什麼呢？

因為 RWA 代幣化不僅僅是發行一項資產，更是將信任、來源、可執行性、經濟機制及實用性嵌入程式碼之中。

以下是 RWA 代幣化所需的 3 個基礎層：

智慧合約

RWA 智慧合約可執行合規規則、管理託管關係、自動化複雜的資產行為，以及更多功能。

此類合約通常包含：

• 與鏈下資產發行／贖回相關的鑄造與銷毀邏輯

• 執行「認識你的客戶」（KYC）及「反洗錢」（AML）要求的授權轉帳

• 基於白名單錢包或司法管轄區來限制交易的合規模組

• 自動化支付與現金流，例如利息或股息分配

• 為符合監管規定或追回資產而採取的緊急管控措施

像 Centrifuge 這樣的協議採用多層級智慧合約系統，其中資產池、分級和治理均由各自獨立的合約負責管理。

神諭

代幣化資產仰賴外部資訊：估值、利率、淨資產價值（NAV）、付款狀態等。預言機能以安全且可驗證的方式，將這些鏈外資料導入智慧合約中。

視資產而定，預言機可提供：

• 用於擔保或淨資產價值（NAV）追蹤的價格資料饋送

• 結算確認（例如：一筆貸款已在鏈外償還）

• 託管證明，用以證明某項鏈下資產已存入儲備金中

• 基礎資產的績效指標，例如貸款還款或租金收入

合規框架

RWA 擁有與現實世界實體相關的法律索賠權。鏈上代幣的可執行性，完全取決於其背後的法律包裝。

這意味著開發者必須在建置時將法律基礎架構納入考量，包括：

• 持有底層資產法定所有權的特殊目的實體（SPV）

• 將資產所有權與營運控制權分開的託管安排

• 符合「認識你的客戶」（KYC）／反洗錢（AML）、證券及稅務義務的合規基礎架構

• 將傳統法律體系與鏈上治理相結合的爭議解決機制

如今，許多 RWA 平台會與託管機構、轉讓機構agents 以及法律事務所合作，以彌合這項差距。

這三個層面——程式碼、資料與法律——共同構成了 RWA 代幣化的核心基礎架構堆疊。

除此之外，還需考量區塊鏈的選擇、代幣標準、元資料儲存、資料查詢與索引解決方案等諸多因素。

開發人員在使用 RWA 進行開發時的注意事項

RWA 代幣化是區塊鏈開發領域中一項相當新穎的基礎技術。由於開發者必須處理並協調多達 10,000 個環節，因此有幾項考量因素需要優先處理。釐清這些要點將能簡化開發流程：

哪種 Oracle 設定能處理 RWA 的複雜性？

風險加權資產（RWAs）需要多種預言機類型：資產估值、合規狀態及績效指標。應選擇具備機構級合作關係的供應商，並針對關鍵資料來源建立備用機制。

哪種代幣標準符合合規要求？

標準的 ERC-20 並未處理轉讓限制或法規遵循事宜。若需完整的證券型代幣功能，請考慮採用 ERC-1400；若需具備錯誤訊息提示的簡易受限轉讓功能，則可考慮採用 ERC-1404。

哪種鏈能兼顧穩定性與成本？

企業級 RWA 協議將穩定性與效能置於最高去中心化之上。 Ethereum 雖能促進機構採用，但成本較高。像 Polygon 和 Arbitrum 等第二層解決方案，在維持安全性的同時提供擴展性。此外，Appchains 以及 Lumia 等專為 RWA 設計的鏈，亦可納入考量。

元資料和文件應如何儲存？

RWA 協議會產生大量文件，需要安全且符合規範的儲存方式。請採用混合式方法：

• 將文件雜湊值儲存於鏈上 (IPFS, Arweave) 並將檔案存放於符合規範的儲存系統中。

• 採用索引系統，例如 Quicknode Streams 來處理複雜的報表查詢。

合規工作應由內部建置，還是外包處理？

從一開始就將合規性納入協議架構中：投資者身分驗證、轉讓限制及監管申報。

不妨考慮像 Tokeny ，以因應複雜的監管要求，而非完全仰賴內部建置。

接下來該做什麼：親身體驗 RWA

RWA 浪潮正加速推進，但基礎設施層仍處於完全開放的狀態。那些打造「軌道」的開發者——包括符合規範的代幣標準、機構級預言機，以及無縫的託管解決方案——將在數兆規模的資產遷移至鏈上之際，獲取超乎尋常的價值。

解決機構實際面臨的痛點：結算延遲、合規成本及流動性限制，這將為整個實物資產（RWA）領域帶來巨大益處。

常見問題 (FAQ)

代幣化的實物資產（RWA）能否與去中心化金融（DeFi）協議整合？

是的，可組合性是一項關鍵特點。RWA 可用作抵押品、收益工具，或結構性金融產品的組成部分。

開發人員在建構 RWA 時，該如何處理合規性問題？

合規要求可透過白名單機制、轉帳限制及 KYC 核查等方式，編碼至智慧合約中。部分團隊會採用第三方合規服務供應商以提升規模效益。

在 RWA 開發過程中，最大的技術挑戰是什麼？

將鏈下合規與法律要求與鏈上功能相結合，並將其全部整合至智慧合約程式碼中，對開發者而言仍是一項關鍵挑戰。